首创证券-农林牧渔行业研究周报：禽链需求回升，产业链价格上升明显-210228

　　白羽鸡苗价格增长迅猛，企业盈利迅速回暖，毛鸡价格已创2020年以来新高，在未来的5-10个月内，鸡猪价格有望共振。未来禽链需求有望随新冠疫情减缓大幅回升，肉禽产业链将进入高盈利周期，坚定看好禽链投资机会。
　　我们认为春节后肉毛鸡出栏量低于预期，叠加屠宰企业开工不足，且库存低位，节后需求转向旺季补货提振，本周鸡肉产品大幅上涨，肉毛鸡价格已涨至9元/公斤以上，且呈持续冲高状态；同时本周上游鸡苗价格延续节前上涨趋势，全面突破5元/羽向6元/羽挺进。本周主产区毛鸡均价9.55元/公斤，环比上涨18.63%；鸡肉产品综合售价10.96元/公斤，环比上涨5.38%；鸡苗价格5.44元/羽，环比上涨61.90%；肉种蛋均价3.20元/枚，环比上涨93.94%。
　　受20年持续亏损及饲料原料上升的影响，前期种鸡企业提前淘汰种鸡，春节前河北等地新冠疫情导致种蛋入孵减少，叠加20年新冠疫情导致饲料断供，养殖户普遍补栏谨慎，规避春节屠宰企业放假，春节后肉毛鸡出栏量明显减少且低于市场预期。春节后屠宰企业陆续开工，贸易商开始适量补货，肉毛鸡供应紧缺，屠宰企业被迫提价收购，本周前期毛鸡均价涨至9.82元/公斤，创2020年以来新高。随着节后毛鸡出栏趋增，屠宰企业转入亏损，采购积极性降低，但屠宰企业开工家数增加明显，本周后期肉毛鸡价格高位回调。本周肉毛鸡出栏盈利较节前大幅增加。
　　春节期间多地提倡就地过年叠加餐饮消费回暖，春节后屠宰企业陆续开工，贸易商节后补货，同时肉毛鸡供应量少，鸡肉产品持续上涨，本周前期鸡肉产品综合售价突破11000元/吨。鸡肉产品涨后贸易商采购谨慎，屠宰企业库存先降后增，本周后期琵琶腿、鸡胸下跌300-500元/吨。本周屠宰库容率在63%，开工率升至58%。我们认为综合冻品价格目前仍处于绝对低位，需求复苏明显，看好2季度综合冻品价格持续上升，向毛鸡、鸡苗价格传导。
　　我们认为此次禽链投资主要关注需求端的良好变化，鸡肉消费量分为主动消费和被动消费两个部分。在非家庭消费中，我们统统把它称之为被动消费。因为鸡翅鸡胸这样的产品，受工业需求回暖明显。我们认为在非洲猪瘟进入我国以来，叠加新冠疫情影响，我国鸡肉产业的溯源和消费习惯均发生了很大转变，不管是黄羽的活禽转冰鲜产品，还是白羽产品预调鸡肉品类持续的增加，禽类消费都进入了一个高速的扩张期。我们认为禽类消费有望在2021年有一个明显不低于19年的跳升。上一次是因为猪鸡替代，这一次是因为黄鸡屠宰产能的扩建和预调产品的不断开发。
　　我们坚定的看好肉禽产业链将进入一个非常不错的盈利周期请投资者务必重视。
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　　新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险；