安信证券-机械行业周报：防御为主，寻求低估值、有长逻辑的细分领域龙头-210301

　　本周市场表现： 本周机械行业指数下跌 2.9%，同期沪深 300 下跌 4.7%，机械行业同比跑赢大盘，在 28 个行业中排名第 11。 本周我们覆盖的机械子行业，其中智能物流和铁路设备有涨幅，分别上涨 3.66%和 0.47%。 我们重点覆盖的公司中，本周弘亚数控、山东威达、华宏科技、浙矿股份、厚普股份涨幅居前，分别上涨 16.43%、 15.22%、 14.26%、 13.17%和 5.62%
　　核心观点： 今年以来，市场风格较为多变，投资主线不清晰， 前期表现较好的光伏、新能源车相关设备出现了较大回调。我们认为，随着抱团资金的逐渐溢出，板块轮动加快，市场新的方向仍在形成中。我们认为，短期仍以防御为主，追求业绩确定性高、估值安全边际高、长期发展壁垒较高的细分领域龙头标的。
　　投资主线：
　　主线一： 工程机械延续高景气， 中期视角下行业景气度有望超预期。 根据工程机械杂志社数据，经过草根调查和市场研究， CME 预估 2021 年 2 月挖掘机（含出口）销量 22000 台左右，同比增速 137%左右。其中，国内市场预估销量 18000台，增速 160%左右；出口市场预估销量 4000 台，增速 69%左右。按照预测值，2021 年 1-2 月挖掘机销量 41601 台，同比增速 116.42%，其中国内市场 34026 台，同比增速 131.99%；出口市场 7575 台，同比增速 66.30%。 2020 年 12 月份挖机总销量 31530 台，同比增长 56.4%。2020 年全年，共计销售 327605 台，同比增长 39%。在我们之前的报告《工程机械的 2021 我们为什么有信心》中，我们用经济的内生的增长动能和逆周期投资类财政政策力度两个维度构建了一个从宏观视角分析工程机械景气度的框架，并且以此为基础描述了我们认为 2021 年经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振。同时疫情演绎促进了国产工程机械在海外的份额提升，后疫情时代出口值得期待。继续推荐工程机械龙头三一重工、恒立液压、艾迪精密。
　　主线二： 煤矿智能化是煤炭行业主旋律，关注煤机智能化龙头。 煤矿智能化是未来几年煤机业务增长的主旋律。 2020 年 3 月，发改委等八部委联合出台了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》，推进煤矿智能化，各个煤企为了确保生产时长，积极推进煤矿智能化； 另一方面， 90 后、 00 后的新一代工人对于工作环境要求较高，煤矿具有工况恶劣、安全风险高等缺陷，年轻人不愿意进入煤矿工作，导致用工荒，煤企智能化替代人工积极性高。 据我们测算，全国有超 6000 个工作面，按照 2/3 具备智能化要求来算就有 4000 个工作面，智能化改造费用约为5000 万/工作面。从目前各家煤企规划来看主要的智能化工作将在 5~10 年内完成，其中电控液压是核心，占据总投入的 40%以上。因此我们预估未来 5 年将迎来超 100 亿智能化市场空间。 重点推荐郑煤机。
　　主线三： 电动工具行业需求保持景气， 相关配件装备需求旺盛。 根据我们本周草根调研，目前电动工具行业维持高景气度，今年创科、博世等全球龙头采购计划预计持续向好，上游装备配件采购需求保持旺盛。长期从出货量来看，电动工具行业一直保持较为稳定的增长。行业的增长动力来自电动工具在工业上的应用范围不断扩大，以及家用场景下 DIY 的需求不断增加。根据 MarketsandMarkets 预测，全球电动工具市场在 2020 年将达到 295 亿美元，预计到 2025 年，行业市场空间将达到 369 亿美元，复合增速达到 4.6%。从地区来看，亚太和北美地区增速较快，根据 DataBridge Market Research 预测，亚太地区、北美地区、欧洲地区和中东地区电动工具市场复合增长率为 5.50%、 4.90%、 4.40%和 3.40%。 继续重点推荐山东威达，关注巨星科技。
　　风险提示： 行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨