国元证券-消费数据跟踪2021年第二期：春节期间可选消费增长良好，离岛免税火爆-210222

　　消费数据：春节期间消费持续活跃，餐饮恢复至疫情前常态水平，可选消费增长良好
　　春节期间消费市场持续活跃。据商务部，春节除夕至初六，全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，比2019年春节黄金周增长4.9%。受就地过年倡议引导，用工大省消费较快增长，据税务总局，春节期间北上广深居民分别同比增长44.2%、32%、31.1%。分消费类型看，春节期间餐饮消费恢复至疫情前常态水平，商品消费中可选消费增长较好，必选消费较为稳定。线上方面，网上年货节期间，全国网络零售额8638亿元，日均线上零售额超过300亿，线上消费火热。
　　渠道：春节期间百货、购物中心销售爆发增长，离岛免税高增长持续
　　1）线下渠道：春节期间国内主要城市百货、购物中心客流量、销售额成倍增长，一线城市核心商圈多同比增长3倍以上。商超渠道较为平稳。2）免税：离岛免税高增长持续。春节期间海关监管离岛免税销售9.97亿元，同比增长261%；客单价突破8600元/人，创历史观察区间新高；日均销售1.42亿元/天。3）电商平台：阿里三季度财报略超预期，营收2210.84亿，同比增长37%；non-GAAP净利润592.07亿，同比增长27%。其中，核心业务中国零售商业收入同比增长39%至1536.79亿。运营数据方面，年度活跃消费者数量7.79亿，MAU9.02亿，两者均环比增加2000万；天猫、淘宝GMV稳定增长，其中天猫增速19%；淘宝直播2020全年GMV超过400亿。另外，2月初淘宝官宣淘客销量计入淘宝搜索统计，淘客投放将直接提升商家淘内综合搜索排名，有利于商家全域种草、淘内转化，有望利好导购平台。
　　线上消费品横向比较：宠物持续爆发，健康生活概念增速拉升
　　2021年1月，天猫+京东销售额前三行业手机/大家电/女装销售额分别为219亿/208亿/154亿，同比增长10%/20%/18%，手机排名上升，女装排名不变。增速前三行业为宠物/处方药/奶粉，其中宠物同比增长20倍，增速持续爆发；处方药继续维持高增长。另外，奶粉、保健品、运动瑜伽等销售增速拉升，同比接近翻倍，健康生活相关行业增速拉升。均价行业排名较为稳定，其中排名第四的珠宝销售均价同比增长1.2倍，但珠宝的线上销售额仅增长约9%，增速较缓。
　　投资建议
　　积极关注可选消费龙头、免税及线上渠道、电商导购，关注标的：珀莱雅、华熙生物、御家汇、上海家化、青松股份、周大生、稳健医疗、中国中免、值得买。
　　风险提示
　　疫情影响，需求不及预期，政策风险