银河期货-白糖日报-210222

　　白糖：
　　国际方面，20/21榨季全球预计缺口扩大，主要由于部分主产国产量下降以及疫情之后需求恢复性增长，缺口扩大将支撑原糖价格重心上移。目前我们主要要关注印度出口情况，一季度国际贸易流偏紧，需要印度出口来补充。而印度出口平价也在15美分以上，所以要满足全球供应，原糖需要维持在15美分以上，给出印度出口利润。目前泰国压榨进度缓慢，出口减少，印度下调了新榨季糖产量并且集装箱短缺也影响印度出口，这样短期原糖供应偏紧。加上目前美国德州遭遇寒潮，影响原油供应带动原油走强，巴西新榨季制糖比预期或受此影响下调。基本面供应偏紧加上远期供应前景有改善预期，原糖仍有走强动力。短期关注原油走势及印度出口情况。
　　国内方面，由于进口大幅增加，加工糖产量也明显高于去年同期，导致加工糖库存反季节性累积，加工糖与国产甘蔗糖价差也持续缩小，加工糖性价比增强，冲击国产糖市场。而年后也是需求淡季，国内继续累库存，供应压力较大。不过好在生产成本及进口成本支撑较强，下方空间也有限，预计期价区间震荡为主。。
　　【交易策略】
　　1.单边：供应偏紧加上原油价格上涨推升原糖，进口成本提高利好郑糖，不过国内供应充裕叠加需求淡季，上攻压力较大，短期预计区间震荡为主，关注前高附近阻力。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。