中银国际期货-豆类、油脂周报-210208

　　豆粕：本周油厂压榨量仍在198万吨较高水平，而随着春节前畜禽集中出栏，节后养殖业将面临一段时间淡季，及水产养殖基本停滞，且今年不同于往年，受疫情影响，下游企业提货备货也提前返乡过节，本周豆粕成交量不大，此外，玉米表现强劲，饲料企业纷纷开始用小麦稻谷大麦等替代，小麦蛋白高也会减少一部分豆粕用量，利空粕价。但当前大豆进口成本仍高企，且目前不少油厂2月现货销售完毕，加上巴西装船延误，2、3月份进口大豆月均到港量仅620-630万吨，甚至可能更少，及春节期间油厂大多有停产计划，部分油厂3-4月也有停机计划，油厂和经销商挺价意愿较强，亦支撑粕价。
　　油脂：当前巴西大豆收割进展缓慢，1、2月份巴西大豆装运延迟及美豆低库存令美豆期价整体偏强运行，2、3月份我国进口大豆到港量将明显低于预期，目前进口大豆盘面净榨利仍处亏损状态，同时目前国内油脂供应仍无压力，其中豆油商业库存仅在80万吨附近，部分区域供应仍偏紧，油脂自身基本面继续为行情提供利多支持，预计春节前油脂行情跟盘频繁震荡为主，波动幅度或不会太大，因春节在即，市场购销将清淡。鉴于美国继续量化宽松，拜登计划推出1.9万亿美元救市计划，大量印钞将导致美元继续走软，加上美豆供应趋紧，南美天气及罢工炒作仍可能出现，油脂中长期震荡偏强走势或仍未改变。