混沌天成-棉花周报：防范债务风险，货币政策收紧，郑棉偏弱运行-210130

　　新棉：疆棉产量高于统计产量，品质下降，低品质产量增加更多，不利于交割。美棉减产与颜色级下降，也不利于交割。印度棉花播种面积增加， 但部分产区降水过多，产量增幅减少。 预计 2021/22年度全球棉花产量或继续处于较低水平。
　　储备棉：计划轮入 50 万吨，内外价差条件不足，价差高于 800元/吨未能如愿。
　　美棉销售：中国、越南采购是重要支撑，中国恢复采购。
　　需求：节前订单充足，节后尚不明确，2020 年 11-12 月欧美消费消费同比下滑幅度扩大，或导致补库行情推迟至 2021 年 4 月。近期棉纺需求主要因纱线贸易商囤货，欧美疫情和变异病毒下出口订单不乐观，当前全球主要经济体正有序接种疫苗，预计 2021 年 3 季度的消费将出现明显恢复。国内和东南亚纱厂开机率高。宏观：2020 年中美双方对第一阶段协议实施进度较为满意，拜登上台主抓疫情控制，对华态度或延续特朗普政府，方式从直面改为“连横”，但德国响应不积极。海外疫情仍在大流行，短期内控制的可能性低。疫苗接种较快的以色列新增新冠确诊病例数出现拐头疫苗，但是，疫苗生产、分配和接种面临不同挑战，其中美、英、德等疫苗供给低于预期。 当前经济复苏略显乏力， IMF 敦促各国政府维持财政支持，直致经济复苏站稳脚跟为止。国内货币政策收紧，房贷已有体现，海航集团破产重组，央行收紧货币政策应对债务风险。疆棉禁令扩大对消费者的信心和消费量或多或少有影响。美联储或考虑收紧货币政策，但美国总统拜登计划推出 1.9 万亿美元刺激计划。RCEP 将加速疫情后我国低端纱线产能向外转移，但可以增加东盟对欧美市场的谈判能力。
　　策略建议：
　　春节前纺企补库告一段落，春节放假开机预计回落。海外服装补库已经开始，预计年后落单将引发新一轮棉花行情。疫情爆发对内棉有影响，但国储低库存，新年度棉花产量预计继续保持低位，疫苗接种导致需求恢复，棉价仍有一定上行空间，疆棉禁令或导致波动。内弱外强到一定程度，储备棉将轮入，下方空间有限，短期维持震荡，底部逐步抬升，长期持乐观态度。
　　风险提示：
　　海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。