国泰君安-固收对话行业系列十七：机械设备转债的投资机会-220527

1. 本报告导读：看好高景气的光伏和风电设备转债。

2. 摘要：机械设备行业是现存转债最多的行业之一，目前共有34支，余额共计167亿元，分布在传统的工程机械和光伏、风电、锂电设备等新能源设备领域。

3. 国君机械团队2022年核心推荐三条主线：第一条主线是高景气度的新能源设备，包括光伏设备、风电设备和锂电设备。

4. 光伏设备和风电设备在“稳增长”背景下高景气的确定性更强；第二条主线是出口产业链。

5. 随着人民币贬值，海运费和原材料价格下降，整体的出口产业链在好转；第三条主线是国产替代。

6. 人民币贬值对出口是有利的，对进口是不利的，反过来会利好国产替代。

7. 新春转债近期需密切关注可能的强赎风险。

8. 风电滚子受益于风电装机量的提升，市场规模有望保持高增。

9. 五洲新春作为风电滚子领域的龙头，目前在手订单饱满。

10. 在风机大型化的背景下，滚子和轴承的价值量会有提升。

11. 预计五洲新春未来3年的利润年化复合增速会保持在30%左右，目前正股估值水平相对较低，值得重点关注。