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国泰君安-科华恒盛-002335-事件点评:拟收购科华乾晟,IDC转型进程加快,自有电源业务协助打造数据中心独到优势-200306

上传日期:2020-03-06 15:42:50  研报作者:程硕,马天诣,徐云飞  分享者:cancer986   收藏研报

【研究报告内容】

  投资要点:
  上调目标价至29.40元,维持“增持”评级。公司为进一步夯实IDC+高端电源协同发展的战略布局基础,拟全资控股IDC子公司科华乾晟。公司持续加大研发投入,成本大幅增加,同时考虑到公司IDC机柜上电率达70%,边际增速趋缓,下调公司2019-2021年EPS至0.74元(-23.71%)、1.05元(-11.02%)和1.20元(-17.24%)。考虑到新基建加速推进,IDC行业景气度上行,我们认为公司IDC业务以及配套的高端电源业务将进入新一轮成长周期,给予一定估值溢价,给予2020年28倍PE估值,上调目标价至29.40元(+37.77%),维持“增持”评级。
  收购科华乾晟,公司转型IDC业务顺利,管理能力进一步优化。公司具备T-block等核心技术,打造了IDC产业从产品到方案,从投资建设到增值服务的完整链条。我们认为此次收购表明公司战略规划正稳步推进,云集团管理能力进一步优化。
  不同产品技术同源、业务协同,30余年深耕UPS打造数据中心电源端优势。我们认为公司向IDC项目中提供自有产品技术,融合UPS电源生产应用服务经验,利于数据中心的能源管理,降本增效。
  催化剂:政府加大IDC投资,自有产品在数据中心场景使用顺利。
  风险提示:IDC市场发展不及预期,公司现金支付能力下降。
  

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