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国元证券-值得买-300785-2020年业绩预告点评:业绩增长良好,站内外协同发展-210126

上传日期:2021-01-27 15:39:00  研报作者:李典  分享者:cxy199071   收藏研报

【研究报告内容】


  值得买(300785)
  事件:
  公司发布 2020 年业绩预告,预计全年实现归母净利润 1.43 亿~1.67 亿,同比增长 20%~40%;扣非后归母净利润 1.27 亿~1.53 亿,同比增长18.26%~42.32%,利润增长稳定,其中股权激励摊销对净利润的影响金额约为 1,920.10 万元。
  点评:
  值得买平台 GMV 稳定增长, 用户增长和创作激励并进
  2020 年 1-9 月,什么值得买平台实现 GMV123.97 亿,同比增长约 40%,双十一期间,平台 GMV 同比增长 52.22%,订单量同比增长 48.03%,公司坚持以消费内容和消费数据为核心驱动,持续推进内容形式多元化、消费品类多样化建设,预计全年 GMV 保持较好增速。 用户增长方面,会员体系不断完善, 不同等级会员对应福利进一步丰富,同时推出微信公众号一键签到, 提升用户粘性。
  发展站内+站外的多元化营销体系,推动客户数量及收入稳定增长
  星罗业务增长迅速,客户拓展情况良好。据公司官网,星罗平台全年 GMV近 17 亿, 服务短视频&直播总场次超过 2 万场,合作达人粉丝总量超过 36亿, 合作商家数超过 2 万家,拓展了包括太平鸟、三只松鼠、良品铺子、 猿辅导、 跟谁学等多个品牌。公司在运营消费内容社区的基础上,通过星罗平台发展站外流量生态,构建了一个更加多元的、 覆盖全网的营销体系,推动广告客户数量和收入稳定增长。
  投资建议与盈利预测
  公司是国内消费内容平台龙头, UGC 社区生态良好变现效率高,叠加站外流量生态与站内资源产生协同,变现能力进一步提升。预计公司 2020/21/22营业收入分别为 8.89/ 11.68/14.61 亿,归母净利润分别为 1.58/2.10/2.57亿, EPS 分别为 1.79/2.39/2.93 元,对应 PE 分别为 51/39/31x,维持“增持”评级。
  风险提示
  新版本市场反应不及预期;新业务拓展不及预期;头部客户流失风险;行业竞争加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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