东方财富证券-TCL科技-000100-动态点评：牵手腾讯打造智能电视，加快互联网电视市场新布局-170706

　　TCL集团(000100)
　　【事项】
　　7 月 3 日， TCL 集团及 TCL 多媒体同时发布公告，旗下互联网电视公司深圳市雷鸟科技有限公司以增资扩股的方式引入战略投资者腾讯数码(深圳)有限公司，后者以 4.5 亿元人民币认购雷鸟科技新增注册资本 2027 万元，获得本次增资后雷鸟科技 16.67%的股权。这是继投资酷开后， 腾讯再次入股传统电视厂商。
　　TCL 集团在公告中称，公司目前正大力推进“智能＋互联网”及构建“产品＋服务”商业模式的“双＋”战略转型。通过雷鸟科技运营的TV＋智能电视平台是其中一个重要部分。截至 2016 年 12 月底，公司 TV＋智能网络电视平台的累计激活用户为 1729 万，日均活跃用户数 747 万，全年实现服务业务收入 7229 万元。目前 TV＋智能电视平台的可运营终端及活跃用户数快速增长，基于付费内容分成、业务流量分成、服务广告分成及有偿增值服务的商业模式也在快速推进。 同时 TCL 集团称，本次合作不仅为雷鸟科技的业务发展提供了资金支持，公司和腾讯也将在内容共享、产品创新、市场推广、会员运营等方面开展战略合作，实现双方资源优势互补和协同。
　　传统电视机行业已进入发展瓶颈期，电视机厂商联手互联网公司将成电视机行业新趋势。 受科技发展的影响，随着用户尤其是新一代年轻消费者生活习惯和消费习惯的不断变化，对电视机的需求度逐渐下降。 目前中国的电视机市场已进入饱和阶段，增速逐渐放缓， 2016年中国市场电视出货量为 5089 万台， 同比增长 7.8%，而乐视开创的互联网电视市场则迎来了高速增长，出货量达到 600 万， 同比增长约一倍，接近国产第一大电视品牌海信的一半。 同时近两年来占液晶电视成本比重最大的面板价格不断上涨，给两大国产电视品牌海信和 TCL 的利润带来增长压力， 2016 年海信的利润同比减少 49.53%，TCL 集团的利润同比下降 38%。 同时台湾鸿海收购夏普后对其产品进行降价销售策略，抢占了一部分国内电视市场份额。这样的情况下，互联网电视模式逐渐被传统电视品牌所重视，并被视为打开国内电视市场僵局的突破口。
　　【点评】
　　就电视机厂商而言，在传统电视机业务利润空间被挤压的背景下，寻找新的利润增长点迫在眉睫。乐视电视开创了国内互联网电视市场，强调的是性价比，通过电视搭载的广告和互联网视频内容获得的收入补贴硬件缺口，给传统电视机市场造成了很大的冲击。在乐视的刺激以及面板成本上升的驱动下，传统电视机厂商海信、 TCL、创维等纷纷推出自己的互联网电视品牌。
　　国内互联网公司也在积极布局互联网电视行业。腾讯除了入股雷鸟外，还投资了酷开和微鲸，另一个互联网巨头阿里巴巴也投资了微鲸，视频行业巨头爱奇艺则以1.5亿元投资酷开占股5%。在如今乐视电视经营出现问题的情况下，对雷鸟、酷开等企业而言，抢占国内互联网市场份额将是一个绝佳时点。
　　TCL集团（000100） 去年全球出货量突破2000万台， 同时旗下拥有面板企业华星光电，在成本方面，无论是供货能力还是价格都比同行具有明显的优势。作为一个实力雄厚的传统电视机制造厂商， TCL将智能终端引入腾讯后，能够利用腾讯的流量优势扩大自身的商业发展模式，带来新的利润增长点，并有望在互联网电视领域抢占更多市场份额。 雷鸟电视凭借自有的先天技术研发优势，依托TCL的品牌、制造和研发能力，在互联网电视领域的竞争中将具有得天独厚的优势。
　　我们看好在用户习惯改变、互联网技术加速发展趋势下，传统电视机厂商和互联网公司合作带来的新机会。基于未来对互联网电视和智能终端的持续性需求，我们首次给予TCL集团（000100）以“增持”评级。 目前国内十大互联网电视品牌排行中，海信电器（600060）的网络电视销量全网第一； TCL集团（000100）去年全球出货量突破2000万台；深康佳A（000016） 的互联网业务混改方案已基本确定且正积极推进。