华创证券-晶盛机电-300316-2020年业绩预告点评：光伏扩产带动业绩高增，新业务布局持续获突破-210127

　　晶盛机电(300316)
　　事项：
　　公司发布2020年业绩预告，预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润7.97~9.56亿元，同比增长25%~50%，扣除非经常性损益后的净利润7.51~9.16亿元，同比增长23.17%~50.30%。
　　评论：
　　光伏硅片扩产带动业绩高增，Q4归母净利润大幅增长。
　　大尺寸迭代+垂直一体化程度加深带动单晶硅片产能扩张需求快速释放，受益于光伏设备订单量持续增长，公司业绩实现快速成长。报告期，公司预计实现归母净利润7.97~9.56亿元，同比增长25%~50%，扣除非经常性损益后的净利润7.51~9.16亿元，同比增长23.17%~50.30%。预计单四季度公司实现归母净利润2.73~4.32亿元，同比大幅增长65%~161%。
　　硅片设备龙头有望继续受益大尺寸单晶扩产趋势。
　　大尺寸硅片可有效带动全产业链成本下降，需求旺盛，预计2021~2022年210/182大尺寸硅片市场占比或将快速提升，带动硅片扩产需求。公司已与中环股份、晶科能源、晶澳科技、上机数控、阿特斯等多家知名光伏厂商建立紧密合作关系，据公司公告等公开信息显示，上述企业已有明确的硅片产能扩张计划，公司作为晶体生长设备龙头预计将继续受益。
　　半导体设备+蓝宝石材料并举，为公司储备长期成长潜力。
　　公司进一步加大半导体设备、辅材耗材新产品研发力度及市场开拓，继续加强在蓝宝石材料领域的技术研发、成本控制和市场拓展，半导体和蓝宝石业务稳步推进。据公司2020年三季报披露，公司8寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备实现全覆盖，产品已批量进入客户产线；12寸硅片晶体生长炉小批量出货，加工设备研发及产业化加速推进；同时半导体硅片抛光液、半导体坩埚、磁流体等重要零部件、耗材已取得客户认证应用，配套能力进一步完善。公司相关半导体硅片设备已进入中环领先、有研、奕斯伟、金瑞泓等主流厂商供应体系，随着中环、有研等国产半导体硅片项目建设稳步推进，公司半导体业务成长空间有望进一步打开。此外，公司积极布局第三代半导体材料设备，SiC长晶炉已交付客户使用，外延设备完成技术验证，产业化前景可期。蓝宝石材料业务方面，公司与蓝思科技达成战略合作，共同成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地，提前布局蓝宝石材料在消费电子领域的规模应用，有望打造又一成长极。
　　盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2020~2022年实现归母净利润8.26、11.26和15.01亿元，EPS0.64、0.88和1.17元，对应PE64、47和35倍。因光伏和半导体硅片行业处于产能扩张期，公司是光伏大硅片设备核心供应商，半导体设备开发亦持续突破，未来有望保持较高业绩增速，同时延伸材料业务布局打开更大成长空间，给予6个月内目标价43.8元，对应2021年PE50倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期；半导体设备研发及验证进度不及预期。