浙商证券-晶盛机电-300316-晶盛机电点评：业绩中枢超预期；2021年迎光伏单晶硅大扩产-210126

　　晶盛机电(300316)
　　投资要点
　　2020年业绩预告：同比增长25%-50%，预计2021年业绩有望提速
　　1）受益于单晶硅大尺寸迭代，硅片厂加速扩产节奏。预计2020年公司实现归母净利润7.97–9.56亿元，同比增长25–50%。净利润预测中枢为8.8亿元，超出我们之前预期（8.4亿元）。
　　2）公司扣非后归母净利润为7.5-9.2亿元，同比增长23-50%。
　　3）受益大尺寸硅片的迭代，2021年将迎来110GW级以上规模扩产潮，带动公司光伏单晶炉需求快速提升。叠加公司半导体设备逐步放量，我们预计，公司2021年业绩将提速。
　　预计2021年光伏单晶炉市场空间超123亿元，公司潜在订单交付量达71亿元
　　1）据不完全统计，预计2020年、2021年按行业前6名硅片厂家总产能将达到193GW和304GW以上，对应2021年全年新增产能超110GW，上游设备厂商将充分受益。
　　2）假设：公司单晶炉产能12.5MW/台，售价约140万元/台。则对应2021年单晶炉市场空间达123亿元。我们预计公司有望获得除隆基以外90%的订单，对应2021年公司光伏设备订单交付量有望达71亿元。
　　2020年Q3，公司光伏设备在手订单大增172%，期待半导体设备获突破
　　1）三季度末光伏设备在手订单54.9亿元，同比增长172%。受益于210大硅片迭代带来的下游需求增长，前三季度公司新取得光伏设备订单超过45亿元，保持新增订单市场份额第一，与中环、晶科、晶澳、上机、阿特斯等保持着深入合作。
　　2）三季度末半导体设备在手订单4.1亿元。公司已形成8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖，产品已批量进入客户产线；12英寸硅片晶体生长炉小批量出货，12英寸加工设备的研发和产业化在加速推进。同时，公司已经开发出第三代半导体材料SiC长晶炉、外延设备，其中SiC长晶炉已经交付客户使用，外延设备完成技术验证。
　　盈利预测
　　受益于下游光伏单晶硅行业的大幅扩产，以及公司半导体设备的不断突破。上调公司2020-2022年归母净利润至8.8/13.6/17.7亿元，同比增长38%/54%/31%，对应PE为47/30/23倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体设备交付低于预期；光伏下游扩产不及预期。