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国泰期货-场外周报 | 国泰君安场外商品衍生品周报 2021-01-26【公众号研报】-210126

上传日期:2021-01-26 21:04:00  研报作者:看见大宗  分享者:fxqmyhome   收藏研报

【研究报告内容】


  国泰君安风险管理有限公司 商品类场外周报 发布时间:2021年1月26日 上周市场回顾 备注:上述数据通过Wind及相关交易所公开渠道收集整理 本周重点关注 01 有色 铜 供需平衡方面,保税区库存稍有增加,但LME和社会库存大幅回落,全球总库存大幅减少。1月市场流动性依然充裕,且部分下游逢低补库,导致国内库存大幅减少和现货升水扩大。海外铜供需边际改善,LME铜现货贴水持续缩窄。我们认为,海外疫情形势依然严重,刺激政策实施的预期较强,投资者不用担心市场流动性问题。同时,铜基本面依然良好,全球库存大幅减少,这将继续对铜价形成支撑。 02 农产品 菜粕 近期油厂菜粕库存有所回升、颗粒粕库存处于历史同期均值附近,菜粕供应压力有所增加、整体供应不大;替代品来看,国内豆粕压榨量近期有所回落,但仍处于相对偏高水平,豆粕库存相对偏高。南美天气来看,巴西和阿根廷均有所改善。从压榨利润来看,进口菜籽受自加拿大进口受限等影响,压榨利润仍处于高位。 03 黑色 钢材 上周螺卷继续走弱,各地新冠管控趋严加重市场担忧。供应方面,钢厂产能利用率继续回落,分品种产量亦出现下行,近期由于建材亏损,电力受限及焦炭采购困难等多方面原因,钢材供给持续收缩,预计节前钢材供应收缩趋势仍将维持;需求方面,建材成交继续萎缩,节前消费淡季叠加全国疫情防控愈发趋严,需求持续下降;库存方面,库存增幅有所扩大,但基本符合市场预期。总体而言,螺卷近期呈现出供需双减的格局,热卷也考验钢厂成本,在原料端仍有较强支撑的情况下,螺卷下行空间有限。 铁矿石 上周铁矿石维持高位震荡格局,下方支撑较强。供应方面,上周外矿发运继续回落,考虑到近期澳巴发运的走弱,国内后期到港或有明显下行;需求方面,本周国内钢厂产能利用率继续下降,随着钢厂减产面积的扩大及部分地区焦炭采购的困难,高炉厂面临一定的减产压力,受此影响近期钢厂节前铁矿补库也显得较为犹豫。库存方面,本周港口库存小幅波动。总体而言,铁矿石现货供需总量仍维持平稳,但近期港口现货结构型矛盾仍较为突出,主流块矿及精粉球团仍较为紧张,现货整体呈现出易涨难跌的格局,或对盘面形成支撑。 备注:以上观点引用自国泰君安期货产业服务研究所 本周策略推送 策略说明 备注:以上数据引用自WIND,国泰君安期货产业服务研究所 场景:若投资者认为铜基本面良好,将来铜价将偏强震荡,同时想规避价格回调的风险,可以采用买入实值价差期权策略。 方案:入场价59000元/吨,买入执行价为58000元/吨的看涨期权,同时卖出执行价为60000元/吨的涨期权,期限1个月,组合期权费1100元/吨,其中时间价值100元/吨。 策略优势 到期价格上涨1000元/吨以内,可获得上涨收益,成本仅为100元/吨的时间价值; 若到期价格下跌,最大亏损为期权费1100元/吨; 若买入期权后价格快速下跌,可提前平仓,亏损小于期货多头; 策略无需追保,资金占用较期货低。 策略风险 未到期且期货价格快速上涨至60000元/吨附近,无法获得全部上涨收益; 最大收益有限,为900元/吨。 重要申明 本报告观点仅供参考,不构成私人投资建议及交易依据,请投资者注意防范和控制投资风险。本报告仅供本公司及本项策略相关的、符合适当性管理准入条件的特定投资者使用。本报告的版权归本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。接触到本报告的人员对本报告负有严格保密义务。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 注:报告中隐含波动率为一个月期限参考中值。报告中涉及的报价仅供参考,我司不保证该报价必然成交。 国泰君安 END 风险管理 在千变万化的市场中,国泰君安风险管理作为客户身边的衍生品服务专家,始终伴随客户身边聆听客户需求,用专业的定制化方案和高效周到的服务帮助客户解决问题、满足客户多样化需求。 联系我们: 021-33037559 021-33037568 特别提示 一、风险警示 1、场外衍生品产品风险等级为:买权R4/卖权R5,公司不建议风险承受能力C4以下的投资者申请;我司严格履行适当性管理职责,投资者均须经公司风险承受能力评估。 2、投资者决定投资前,应充分认识、理解场外期权具有非保本性、流动性差等各项产品风险;如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 3、投资者不应将本报价作为作出投资决策的唯一参考因素;在任何情况下,本报价中的信息或所表述的意见均不构成投资建议。 二、免责声明 若我司发现投资者具有下列情况或作出虚假承诺的,不予提供场外期权服务: 1、投资者为自然人; 2、投资者无真实风险管理需求,以高杠杆投机为交易目的; 3、投资者为配资公司、互金平台等敏感类客户; 4、投资者有规避监管、非法集资、违背反洗钱等监管规定; 5、投资者为我司股东居间人; 6、其他法律、法规、自律规定中的禁止情形。 长按下方二维码关注我们 服务实体经营 助力企业成长
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