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华泰证券-研究所晨报-210126

上传日期:2021-01-26 20:30:00  研报作者:研究所  分享者:540546472   收藏研报

【研究报告内容】


  【固收 张继强】固收:以色列样本,疫情的希望
  疫苗是控制疫情的关键,追踪全民接种国样本,有助于推演疫苗有效性及其对复苏节奏的影响。以色列国家体量小、医疗体系成熟,便于快速推进接种,覆盖率居世界首位。目前该国全民接种尚未完成,但看似初显成效,新增病例出现拐点。考虑到有效性在接种第二剂后提升较大,且存在时滞,后续效果值得期待。中国此前凭借体制优势控制疫情,加上人口基数大,未来面临更大接种压力。我们重申今年宏观主线将是疫苗分配-经济整体复苏、温和再通胀-政策缓步退出。若以色列“样本”取得成功,市场对经济常态恢复的信心增强,时间不是债市多头的朋友,股市关注驱动逻辑切换。
  【金工 林晓明、李聪、韩晳】金工:行业配置落地:指数增强篇(2)
  本文延续上篇报告《行业配置策略:指数增强篇》中的研究思路,仍然从模拟策略测试和真实策略测试两个场景切入,实证行业轮动策略在指数增强中的表现,核心改进如下: 1、模拟测试部分,基于指数成分股合成行业指数,批量生成指定胜率的轮动策略,旨在构建一张“行业轮动策略胜率→指数增强表现”的参照表,从广义角度解答多少胜率的策略才能带来显著的增强效果; 2、真实策略测试部分,将景气度策略的构建思路移植到指数成分股内,构建针对性更强的行业轮动策略,提升模型表现。最终构建的沪深 300 增强模型相比指数年化超额收益率 8.74%,信息比率 2.43。
  【通信服务 王林、付东、余熠】梦网集团(002123 SZ,增持): 新业务发展带动业绩拐点显现
  公司发布 2020 年业绩快报,公司 2020 年实现归母净利润 1.21 亿,同比增长 143.36%,超出我们此前预期(1.13 亿);实现营业收入 30.02 亿,同比下降 6.18%。单季度来看,受益于富信、终端服务号、视频云等新业务的快速发展,公司 2020Q4 实现归母净利润 0.77 亿,同比增长 117%。我们认为梦网集团有望依托多年积累的客户、运营商资源以及研发优势,率先抢占 5G 消息市场。我们看好公司在 5G 消息赛道的布局及龙头地位,预计公司 20~22 年 EPS 分别为 0.15/0.41/0.67 元,维持“增持”评级。
  【化妆品 梅昕、孙丹阳、王莎莎】青松股份(300132 SZ,增持): 诺斯贝尔维持稳健增长
  2021 年 1 月 22 日公司公告 20 年业绩预告,全年实现归母净利 4.3-4.9 亿元/yoy-5.11%至 8.13%。 20 年诺斯贝尔收入 26-27 亿元, yoy19%-24%,实现净利润 2.80-3.0 亿元, yoy11%-19%。受松节油产品价格下降及所得税率调整影响,松节油深加工业务净利润出现较大下滑, 21 年有望改善。继续看好化妆品代工生产环节的相对稳健性,伴随《化妆品监督管理条例》出台,行业监管趋严,有利于龙头提升份额、加速创新。预计 20-22 年 EPS EPS1.12/1.24/1.36 元,目标价 27.76 元,维持增持评级。
  【基础化工/石油化工 刘曦、庄汀洲、陈莉】基础化工/石油化工:行业周报(第三周)
  国内外需求触底反弹,目前整体产业链库存处于低位,后续伴随产品价格回归合理水平以及春节后旺季逐步临近,产品价格有望迎来新一轮上涨。而电子化学品、新材料等化工品进口替代进程延续;供给端新增产能总体可控,且主要由龙头企业扩产。疫情因素及油价大幅波动加速行业出清,环保及安全生产约束利好头部企业,供给端格局将持续优化;国际油价有望回归均衡,对化工品价格影响正面,预计行业整体景气将步入上行周期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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