中原期货-油脂油料日报：南美大豆上市临近 双粕压力凸显-210125

　　宏观要闻
　　央行公开市场周一开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购和2405亿元TMLF到期，因此央行公开市场全口径净回笼2405亿元。
　　供需现状
　　USDA1月供需报告利多落地。随着巴西大豆开始收获，美豆继续上行的驱动弱化。上周国内油厂压榨量210万吨，接下来压榨量仍大。经过近期下游大量成交及利多的报告落地后，后续市场有望恢复平静，价格自高位回落，05合约可能回落至3300附近。
　　马来西亚棕榈油1月库存环比减19%至126.5万吨，为2007年6月以来最低水平，但降幅不及此前市场预估的122万吨，市场预估马棕在1-3月仍将维持低库水平。目前下游需求旺盛，豆油库存已经下降至85万吨附近。但近期马来西亚棕榈油出口表现低迷，1-20日出口环比减少41%，打击市场信心。
　　逻辑分析
　　1月上旬由于疫情带来的封锁预期，造成下游心态恐慌，抢购双粕而抛弃豆油，价格上涨更多是由于市场恐慌情绪造成的。随着疫情担忧缓解，加上南美大豆大量上市临近，价格上行告一段落。
　　策略建议
　　1、下调豆粕后期价格预期，豆粕05合约有望回落至3300-3600区间。
　　2、豆粕5-9反套继续持有，今日-14。
　　3、豆油5-9反套退出。