中原期货-螺纹热卷周报：淡季冬储加速累库 节前钢价趋弱运行-210125

　　本期观点
　　供需方面，上周五大材产量消费下降，库存增加，淡季特征明显。具体来看，螺纹产量降 0.85 万吨至 344 万吨，总库存增 68 万吨至 769 万吨，表观消费降 22 万吨至 276 万吨，供需数据均高于去年同期水平；热卷产量增 4 万吨至 337 万吨，总库存降 1.6 万吨至 319 万吨，其中社库降 4.45万吨，厂库增 2.85 万吨，表观消费增 20 万吨至 338 万吨，是五大材里库存唯一下降，需求增长的品种。
　　1 月至今钢价呈现高位震荡格局，供需矛盾不突出，盘面走势不流畅，一方面目前处于淡季冬储节点，叠加近期疫情多点爆发，下游需求转弱，钢材总库存持续累积，且厂库加速向社库转移，钢价上方压力较大，近期螺纹盘面触及 4400 元/吨附近便有所回落，反映市场套保意愿较强，上周五午后多单获利减仓，盘面价格跳水。
　　上周开始多地钢厂已发布冬储政策，整体受成本因素价格远高于去年水平；且当前疫情有多点散发趋势，期价上行压力渐增。展望后市，开春后“金三银四”传统旺季有望带动钢材需求回暖，且今年工信部表示要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。此次措辞不是压缩粗钢“产能”而是“产量”，可看出政策层面的坚定态度。因此在需求复苏+供应减少预期+钢厂成本抬升等因素下，开春后钢材价格有望继续上行，因此建议在钢厂成本附近回调做多为主。