国元证券-立昂微-605358-公司点评报告：公司业绩符合预期，下游需求火热强者恒强-210125

　　立昂微(605358)
　　事件：
　　公司发布2020年年度业绩预增公告，预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元至2.1亿元，同比增加52.90%至63.82%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.4亿元至1.54亿元，同比增加63.18%至79.50%。
　　点评：
　　硅片市场需求火热，公司业绩符合预期
　　公司业绩预增公告显示2020年业绩符合预期。受2020年全年下游市场火热影响，在需求驱动下公司销售订单比较饱满，整体产能利用率较高，营收同比稳步增长。公司衢州工厂主要从事6英寸、8英寸硅片的制造和销售，报告期内产能大幅释放，综合规模效益凸显；同时公司紧抓市场机遇，扎实做好生产经营，提升公司核心技术研发能力，各工厂持续加大成本管控，经营状况保持持续向好，盈利能力稳步提升。
　　三大业务基本面向好，行业龙头前景可期
　　公司作为横跨半导体硅片和半导体分立器件两个行业的半导体制造企业，形成了一条相对完整的半导体产业链，有望发挥上下游协同优势，并可以从原材料端进行产品质量控制。硅片领域：公司生产工艺行业领先，具备6英寸及以下、8英寸、12英寸硅片的生产销售能力，其中公司重掺硅片工艺全球领先，率先产业化，拥有全球定价权，目前12寸大硅片已通过数家客户验证，伴随国内硅片市场火热以及12寸大硅片产能提升，公司在硅片市场国产替代空间广阔；功率半导体：公司功率半导体此前一直处于产能爬坡阶段，连续亏损，2020年9月开始满产，预计2021年即将扭亏为盈。受新能源车、5G基站等下游需求拉动，功率半导体市场火热，我们预计2021年将会给公司产生较大盈利供给；砷化镓：公司一直将砷化镓射频芯片作为未来重点发展方向之一。此前公司砷化镓射频芯片计划于2021年6月底前完成年产7万片的产能建设。之后成立海宁子公司，再次扩大射频芯片的生产能力，全部建成后将形成年产36万片6英寸砷化镓/氮化镓微波射频芯片。我们预计公司将发挥市场龙头地位，国产替代空间广阔。
　　投资建议与盈利预测
　　预计2020-2022实现营收14.99、18.08、22.85亿元，实现归母净利润1.98、2.96、3.9亿元，对应PE分别为203、135、103倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）下游发展不及预期；2）产线建设进度不及预期；3）技术渗透不及预期。