信达期货-上游利多出尽后,PTA、乙二醇和短纤将如何走出震荡行情【公众号研报】-210125

　　提示要点 中长期仍受原油主导，在原油上行的预期下，预计聚酯产品价格整体仍存在上行空间。现阶段，原油利多出尽后，陷入震荡，聚酯下游备货充足，并有春节放假的停工影响，供需偏弱加码。 #PTA： 目前PTA现货加工费被压制低位水平，即使供需供应加剧，往下压缩空间可能也不大，对于TA05合约，主要是成本驱动上行逻辑，PTA面临成本端往上推动(原油和PX)，但自身供需过剩加剧，我们暂时认为成本端的推动力会大于自身基本面的弱势情况，整体上单边关注多单机会，获取原油上涨的收益；从对冲的角度而言，PTA可作为空头配置，做空盘面加工费，目前鉴于加工费被压缩至低位区间内，暂时观望。 #乙二醇： 海外进口有所恢复，一季度海外整体检修量较大，预计进口供应压力不大，整体供需情况好于PTA（同样对于05合约，PTA新装置投产集中1-3月份，而乙二醇新装置集中在4月份以后）。原油的上涨对乙二醇同样存在上行驱动。关注多EG空TA机会。 #短纤： 目前短纤生产企业高开工，但一直在负库存（生产订单）的状态中，供需情况良好，对于期货05合约交易更偏向预期，我们倾向认为原油在存在上涨预期，会引领化工品价格的上涨，叠加短纤自身处在景气周期内，短纤是化工品的多配担当，关注多单机会。近期下游已经超过一个月，情况类似于10月下旬，关注下游订单情况，否则短纤面临回落压力。 @终端织造与加弹（PTA下游的下游） 本周江浙下游开工加速下降。加弹开工目前降至65%，综合预期下周降至1-2成附近。江浙染厂开工目前整体49%。 江浙终端工厂原料备货分化依旧。本周涤丝优惠促销，部分品种较高价下降300-350元/吨。相对乐观的下游工厂在促销下有追加年后的原料备货量，但也有谨慎的工厂仍在观望中。 江浙织造工厂坯布库存维持，开工下降，尚处于开机的工厂在交订单货。织厂的年后订单依旧不明朗，海运费依旧拖累织厂对外贸的接单。相对来讲，加弹机部分工厂有接到节后的订单。 @聚酯（PTA的直接下游） 本周三房巷、仪化、逸达重启，新装置恒逸新材料开车，逸坤和华星检修，大沃有所降负，负荷波动依旧不大。截至本周五，聚酯负荷在88%（聚酯产能在6199万吨）。长丝方面，至周五直纺长丝负荷下降至80.4%；切片纺下降至50.6%；长丝负荷下降至74.2%。 @PTA 库存 供需面来看，聚酯预计1月中下季节性回落，叠加个别PTA装置重启以及新装置投产，供需略有缓解。2月来看，PTA装置检修偏少，以及聚酯需求或继续回落，累库幅度或增加。 PTA供应 逸盛大化225万吨装置提升，华彬140降负至9成，福化450万吨重启，周五负荷提升至7成。周五负荷提升至88.4%。 生产利润 目前PTA现货加工费500元/吨以下，估值中性。 基差、价差 对于2105合约，关注可以参考1705合约，原油和PX推涨PTA绝对价格，但PTA行业加工费压缩。 @PX（PTA直接生产原料） PX近期加工费低位震荡。 @乙二醇 库存 乙二醇供需格局表现尚可，一季度维持平衡为主，同时目前转口货源仍在成交中，且将于2月陆续发货，节后显性库存回升空间有限。 开工率 国内乙二醇整体开工负荷在60.06%，其中煤制乙二醇开工负荷在50.08%。 生产利润 最近石脑油利润尚可，煤化工利润依然在亏损中挣扎，从以往的情况来看，目前利润煤化工减产的意愿并不强。 基差、价差 05合约基差不断走强，目前平水附近运行。 · END · -文章作者- 韩冰冰（投资咨询号:Z0015510） 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 点击 阅读原文 获取每日保证金表