太平洋-钢铁周报：再次提示特钢板块性投资机会，个个优秀-210124

　　本周观点
　　（1）2020年我国GDP突破百万亿元大关，经济发展迈向新征程。2020年我国经济增长2.3%，GDP总量达101.6万亿元，突破百万亿元大关，为“十四五”开局奠定了良好基础。全年我国粗钢产量10.53亿吨，同比增加5666万吨或增长5.7%（按初值计算），钢材净出口3344万吨，粗钢表观消费10.19亿吨，若考虑生铁净进口555万吨，钢坯净进口1831万吨等中间产品，2020年我国粗钢表观消费10.43亿吨，同比增加9512万吨，增幅达10%。展望未来，国内经济正迈向高质量发展的新征程，结构转型、智能制造、消费升级、绿色低碳将大行其道，钢铁行业有望乘势而上。中期来看，我们预计2021年一季度经济同比增长会较高，一方面由于去年一季度突发疫情，全国被迫按下“暂停键”，基数较低；另一方面，国内阻断疫情传播后，海外订单向国内转移，经济增长加速，2020年四季度同比增长6.5%，增速环比加快1.6个百分点，目前增长惯性仍在，出口需求依然旺盛。
　　（2）行业低碳排放政策有序推进。钢铁行业碳排放量占全国总量的15%左右，是我国落实低碳排放的责任主体。近日，行业龙头企业宝武钢铁集团宣布，力争2023年实现碳达峰，2035年减碳30%，2050年力争碳中和。1月20日，中钢协发布通知，拟成立“中国钢铁协会低碳工作推进委员会”，负责行业碳排放相关政策的研究和建议。目前行业低碳排放路线正有序推进，考虑到政策制定周期，以及春节假期影响，相关政策在一季度落地的概率较小。不过按照生态环境部要求，2021年要编制实施2030年前碳排放达峰行动方案，今年碳排放相关政策应该不会“缺席”。因此，在国内高质量发展和行业控产降碳的背景下，我们对2021年钢铁行业前景秉持乐观预期，但也不忽视一季度需求季节性回落的压力，以及目前国内疫情反弹，防控政策的扰动。
　　（3）冬储，钢贸商进退维谷。本周钢材社库增加71万吨，总库增加90万吨，表需下降17万吨。随着春节假期临近，工地基本停工，建材真实需求非常有限，市场关注重心转向钢贸商冬储情况。面对今年冬储，钢贸商抉择艰难，一方面价格较去年高出近500元，若节后需求不佳，高价之下有坍塌的风险，毕竟在过去的四年中，有三年是节后市场表现旺季不旺；另一方面，钢厂原料成本高企，利润所剩无几，不愿降价让利，部分钢厂开启“自储”模式，手中无货的贸易商又恐节后大行情来临时踏空。整体看，今年钢贸商冬储意愿低于往年，面对诸多不确定性，一些贸易商采取少量锁价、长协后结算、期现套保的灵活冬储方式。
　　（4）普钢投资建议：我们认为在“碳达峰、碳中和”叠加我国制造业崛起的大背景下，制造业相关标的有长逻辑，有望获得估值盈利双提升，建议关注可以抵御成本提升的板材企业，首推近期业绩超预期的宝钢股份以及华菱钢铁、甬金股份、柳钢股份、新钢股份、南钢股份，同时关注历史高分红标的方大特钢、三钢闽光，关注受益于原料成本上升的河钢资源、旭阳集团（港股），关注受益于IDC业务的杭钢股份。