中泰证券-钢铁行业周报：钢市呈淡季特征-210123

　　投资要点
　　投资策略：本周公布的12月经济数据显示，地产销售、投资以及部分工业产出增速继续呈现放缓趋势，下游景气度可能处于筑顶过程。目前离春节只剩半个月时间，虽疫情导致返乡受阻，下游企业生产有望在节日期间继续延续，但近来钢铁现货交投依然逐步转淡。对于钢价波动，眼下的每日成交数据可能参考意义已经不大，主要取决于产业链主动备货强度。受制于钢价处于高位，今年贸易商冬储较为谨慎，钢价短期上行乏力。若旺季来临前物资准备不足，需求恢复后会诱发阶段性价格弹性，届时钢铁板块仍可能产生阶段性机会，可以关注板材标的宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等；除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的永兴材料、甬金股份、云海金属、久立特材、中信特钢等。
　　一周市场回顾：本周上证综合指数上涨1.13%，申万钢铁板块上涨1.80%。本周螺纹钢主力合约以4294元/吨收盘，周环比降66元/吨，幅度1.51%，热轧卷板主力合约以4362元/吨收盘，周环比降127元/吨，幅度2.83%；铁矿石主力合约以1046.5元/吨收盘，周环比降6.5元/吨，幅度0.62%。?成交继续回落：本周全国建筑钢材成交量周平均值为11.05万吨，环比降2.96万吨；五大品种社会库存1014.56万吨，环比增71.82万吨。本周厂库、社库连续第四周累积，其中社库加速累积，钢材表观消费量周环比下滑幅度更大，成交偏弱。距离春节还有不到三周时间，按农历口径，当前社库及厂库创近五年新高，与终端需求回落及产量同比走高有关，后续库存将继续被动攀升。
　　高炉开工率小幅下滑：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为65.47%和65.94%，环比降0.83PCT及0.73PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为82.22%和77.41%，环比降0.91PCT及1.43PCT。本周102家电弧炉开工率68.37%，环比降1.49%；产能利用率63.00%，环比降2.06%。根据唐山市政府通知，唐山市自2021年1月22日9时启动重污染天气II级应急响应，解除时间另行通知，此外从1月19日开始，山西太原、长治、临汾、晋城、阳泉等地陆续发布重污染天气橙色预警，春节前高炉开工率难以上行。
　　钢价表现弱势：Myspic综合钢价指数周环降0.58%，其中长材降0.46%，板材降0.74%。上海螺纹钢4290元/吨，周环比降40元/吨，幅度0.92%；上海热轧卷板4470元，周环比降90元/吨，幅度1.97%。周内钢材期货和现货价格均表现弱势，但绝对值仍在较高点位，对冬储不利。市场步入淡季后，供需基本面无明显矛盾，目前钢价更多由成本端支撑，预计后期继续维持高位震荡。
　　矿价高位震荡：本周Platts62%168.6美元/吨，周环比降4.2美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量1946.5万吨，环比降127.5万吨，到港量1560.1万吨，环比增404.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数29天，较上次增3天。天津准一冶金焦2850元/吨，周环比增100元/吨；废钢2830元/吨，周环比降10元/吨。本周铁矿石海外发运量受泊位检修影响有所下滑，而需求端受春节前检修及临时限产影响或高位小幅回落，若节前钢厂继续存在补库需求，矿价将继续维持高位运行。
　　盈利小幅下行：本周主流钢种盈利继续下降，根据我们模拟的钢材数据，周内焦炭价格上涨带动成本端继续上行，而成材周度均价环比下滑，行业吨钢盈利继续回落，其中热轧卷板（3mm）毛利降82元/吨，毛利率降至-3.43%；冷轧板(1.0mm)毛利降164元/吨，毛利率降至-0.47%；螺纹钢(20mm)毛利降97元/吨，毛利率降至-5.38%；中厚板(20mm)毛利降72元/吨，毛利率降至-8.12%。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。