万联证券-芒果超媒-300413-事项点评报告：《姐姐2》如期而至，芒果持续输出爆款能力再验证-210121

　　芒果超媒(300413)
　　事件:
　　1月21日，芒果TV官宣《乘风破浪的姐姐2》上线，将于1月22起每周五中午12点于芒果TV独播（会员提前看），周六中午12点普通用户可看； 湖南卫视自1月22起每周五晚20:10播出《乘风破浪》。
　　投资要点:
　　从姐姐1到姐姐2，芒果持续输出爆款能力的再验证： 1月22日《乘风破浪的姐姐》 第二季上线，据第一季播出时间仅间隔7个月。 30位艺人的选择、邀约、 合作细节敲定等在短短几个月内便完成，充分彰显芒果TV平台的强大的资源链接势能、协调能力与执行效率。
　　赛制更加成熟，有望复刻第一季热度： 第一季播出时，凭借节目立意、30位姐姐同台竞技的赛制， 以及自带流量、话题度的明星热度实现节目的未播先火，并在节目播出后影响力持续扩大，后续品牌赞助方不断增加，尽管后期因为赛制原因口碑略有下滑，但仍不妨碍《姐姐》成为2020年度现象级的综艺节目。《姐姐2》 整体阵容强大，加上从上一季获得的经验（赛制、剪辑等）， 有望延续第一季热度。
　　先网后台，进一步扩大节目影响力： 本次增加了上星播放，也即以《乘风破浪》登录湖南台，播放时间上较芒果TV会员播出时间延迟半天，台端节目或将以舞台为主的形式展现， 较网端的日常+舞台剪辑形成区隔， 扩大节目受众层面，“台”端圈粉后亦有望向“网”端导流。
　　小芒电商×《姐姐2》联动，有望带动小芒热度： 目前，小芒电商推荐页上以《姐姐2》阵容的短视频内容为主，推荐语“看姐姐独家内容、买姐姐同款”，在节目播出后有望将节目流量和热度传导小芒App。
　　盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 预 计 2020-2022 年 实 现 营 业 收 入 为151.04/185.35/223.46亿元，归母净利润分别为19.74/24.91/30.94亿元，对应EPS为1.11/1.40/1.74元， 1月21日收盘价（90.51元）对应PE为81.65X/64.69X/52.09X，维持“增持”评级。
　　风险因素： 内容表现不及预期、会员增长滞缓、新业务拓展不及预期