中原期货-油脂油料日报：南美上市临近 双粕跌势暂缓-210121

　　宏观要闻
　　央行公开市场周三开展 2800 亿元 7 天期逆回购操作，当日 20 亿元逆回购到期，净投放 2780 亿元。
　　供需现状
　　USDA1 月供需报告利多落地。 随着巴西大豆开始收获，美豆继续上行的驱动弱化。 国内压榨量回升， 河北疫情卷土重来，部分地区豆粕供应运输受到影响，豆粕价格延续偏强。 经过前两周大量备货后，需要逐渐消化，预计接下来豆粕上涨暂告一段落。
　　马来西亚棕榈油 1 月库存环比减 19%至 126.5 万吨，为 2007 年 6 月以来最低水平， 但降幅不及此前市场预估的 122 万吨， 市场预估马棕在 1-3月仍将维持低库水平。 目前下游需求旺盛，豆油库存已经下降至 85 万吨附近。 但近期马来西亚棕榈油出口表现低迷， 1-20 日出口环比减少 41%，打击市场信心。
　　逻辑分析
　　近期由于疫情带来的封锁预期，造成下游心态恐慌，抢购双粕而抛弃豆油， 价格上涨更多是由于市场恐慌情绪造成的。随着疫情担忧缓解， 加上南美大豆大量上市临近， 继续上行告一段落。
　　策略建议
　　1、 下调豆粕后期价格预期， 豆粕 05 合约有望回落至 3300-3600 区间。
　　2、豆粕 5-9 反套继续持有， 今日-20。
　　3、豆油 5-9 反套 420-450 区间入场。