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天风证券-【天风Morning Call】晨会集萃20210122【公众号研报】-210122

上传日期:2021-01-22 17:41:00  研报作者:天风研究  分享者:淘彩   收藏研报

【研究报告内容】


  估价正确却不坚定地持有,用处不大。估价错误却坚定地持有,后果更糟。——《投资最重要的事》霍华德·马克斯 重点推荐 《总量|流动性变奏,市场如何找寻方向?》 宏观:港股的投资机会好于过去两年,特别是价值股有修复机会,但作为一个独特的市场,港股也有一些不同于A股的风险因素。港股实际上并不便宜,港股的便宜只是和A股相比,和历史比也不便宜。港股是一个机构市场,个人投资者很少。 策略:对于A股的消费类核心公司,关注的焦点应当是全球流动性的问题,也即2021年美国疫苗接种的进展、美联储每次议息会议关于购买资产的态度、美债利率和美国M2的周度高频数据。 固收:最近市场关注两个问题,一是央行的公开市场操作与资金面;二是美债走高的影响。近期央行操作可能预示着流动性投放的逐步退出,从货币政策的内外均衡考虑,近期美债走高也为央行流动性投放的退出提供了空间。 金工:在我们的择时体系下,当市场进入上行趋势格局,中期角度继续专项推荐周期上游和中游板块。综合来看,继续重点配置有色和国防军工,计算机和电子板块。 银行:银行股20Q4拥有成长股一般的业绩增速。不良贷款率下降,拨备覆盖率上升。当前银行股是沸水中的冰晶。推荐基本面优秀且估值较低的大中型银行:主推兴业银行/邮储银行,关注平安银行/招商银行。 非银:中国太保:长期战略落地,长期高质量增长可期,估值低位,坚定看好!公司长期发展战略路径清晰及抓手明确,并配合增量激励机制,我们看好其转型效果逐步释放,负债端长期向上趋势不变。 地产:销售端改善态势延续,销售均价向下微调。四大区域单月销售有所提升,累计表现东部较上月改善最为明显。政策下,因城施策常态化,短期政策扰动影响有限,需求结构有望在中长期维持不变。“因城施策”常态化,政策稳定性提高,行业风险溢价率将下降,行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化。 摘自《流动性变奏,市场如何找寻方向?》 《传媒互联网|行业深度:21年电影春节档前瞻:优质影片充足,如疫情无碍票房或创新高》 电影行业20年遭遇疫情重击,但前行脚步从未停止,优质供给带动下20年8月起逐步复苏。21年行业取得开门红,元旦档票房再度验证对于优秀内容的观影需求毋庸置疑。春节档多部重磅影片整装待发,如顺利进行,有望挑战“最强春节档”。 我们结合短期景气度提升,以及中长期基本面维度推荐院线龙头【万达电影】、动画电影龙头【光线传媒】;其他一并关注春节档影片主要参与方【猫眼娱乐】、【华策影视】、【华谊兄弟】,以及【横店影视、中国电影】等。 风险提示:疫情不确定性风险,近期新冠疫情在多地有新增确诊和无症状感染病例,疫情不确定性对于春节档顺利进行可能造成影响,对影院经营、观影上座率有潜在影响。电影票房波动性;观众观影意愿不确定性。 摘自《行业深度:21年电影春节档前瞻:优质影片充足,如疫情无碍票房或创新高》 《计算机|赛意信息(300687)首次覆盖:国产替代叠加制造业景气度回升,智能制造领军企业紧抓时代机遇》 十五年积淀数字化服务能力,服务千家客户赢得市场口碑。智能制造市场广阔,国产替代叠加制造业景气度回升。拥有强大制造基因,大力发展智能制造。 预计公司2020-2022年的归母净利润为1.77、2.31、2.91亿元,EPS为0.82、1.06、1.34元/股。根据Wind一致预期21年可比公司平均PE为35.55倍,给予公司21年倍PE的估值35.55倍,对应市值82.12亿元,对应股价37.82元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:技术研发进展缓慢、业务推广情况不及预期、疫情冲击客户需求、市场竞争格局恶化、国产替代不及预期。 摘自《赛意信息(300687)首次覆盖:国产替代叠加制造业景气度回升,智能制造领军企业紧抓时代机遇》 《汽车|行业深度:轻卡行业的变革:量价齐升,格局重塑》 城配、冷链市场提供新增量。经济增长带动物流需求增长,“大吨小标”减少单车运力,提升行业潜在保有量,产品升级带来单价提升和行业竞争格局重塑,建议重视轻卡行业变革阶段的投资机会。 建议关注轻卡领域的优秀公司:【中国重汽H、福田汽车、江铃汽车、一汽解放、江淮汽车、东风汽车】。 风险提示:超载整治效果不及预期,轻卡销量不及预期,排放标准升级不及预计,宏观经济不及预期。 摘自《行业深度:轻卡行业的变革:量价齐升,格局重塑》 研究分享 《银行|无锡银行(600908):Q4业绩增长提速,拨备再上台阶》 1月20日,无锡银行披露2020年业绩快报:营收38.96亿元,YoY+10.06%;归母净利润13.12亿元,YoY+4.96%。 营收盈利保持增长,ROE同比下降。净息差略降,存款增长提速。存款增长提速,贷款增速回落。资产质量优异,拨备再上台阶。 由于经济复苏,疫情影响消退,且估值切换至21年,给予其1.15倍21年PB目标估值,对应目标价8.34元/股,维持“买入”评级。 摘自《无锡银行(600908):Q4业绩增长提速,拨备再上台阶》 《电子|三利谱(002876):业绩超预期,产能弹性大,步入业绩释放周期》 公司发布2020年业绩预告,预计全年实现营收19.05亿元,同比增长31.33%;归母净利润1.18亿元,同比增长129.93%。 全年业绩亮眼,20Q4单季营收强势创新高。LCD行业高景气&背靠大客户,公司持续受益。偏光片国产化大势所趋,产能释放空间大。我们持续推荐国内偏光片龙头三利谱,看好公司业绩表现。 考虑到公司龙岗宽幅新产能预计在21Q1释放+偏光片行业有望持续景气,我们将公司21-22年营收由30.15/36.57亿元调整为30.15/37.99亿元,可比公司选取国瓷材料、洁美科技、八亿时空,给予公司22年30倍PE,目标价100.5元,维持买入评级。 摘自《三利谱(002876):业绩超预期,产能弹性大,步入业绩释放周期》 《机械|伊之密(300415):年报业绩超预期,盈利能力显著提升,全球注塑机市场国产化大有可为》 年报净利润增约六成,扣非增长67%~76%,业绩超市场预期。预计第四季度单季度的营业收入约为8.6亿元,收入端超预期,比上年同期增长约74%,创下公司单季度营业收入的新高。 2020年第一季度,公司及行业上下游企业受到新冠肺炎疫情冲击,导致一季度营收大幅下滑。第二至四季度,国内疫情得到有效控制,国内市场特别是注塑机市场快速复苏,营收同比增加约41.41%,压铸机市场较为稳定。国内市场营收同比增长约6.24%。国外市场仍受疫情影响较为严重,营收同比减少约7.08%,下降25.78pct。公司市占率不断提升,注塑机市场国产化大有可为。 盈利预测及投资建议:考虑到公司2020Q4业绩表现、注塑机市场有望进一步扩大,我们将公司三年未来利润预测从2.41、3.00、3.44亿元调整为3.05、3.76、4.39亿元,当前市值对应PE分别为23.02、18.64、15.98X,公司三年平均PE为19.21X,维持推荐。 摘自《伊之密(300415):年报业绩超预期,盈利能力显著提升,全球注塑机市场国产化大有可为》 《环保公用&汽车|隆盛科技(300680):员工持股计划彰显信心,实控人减持不改基本面强劲》 1、公司发布第二期员工持股计划(草案),拟设立员工持股计划“隆盛科技2号”,资金规模不超过5000万;2、公司控股股东,实际控制人倪茂生拟减持不超过288万股,占公司总股本的2%。 员工持股计划彰显管理层信心,有利于绑定核心员工与利益。控股股东减持公司股票,实控人地位未发生变化。公司强劲基本面不改,业绩有望持续高增。 维持公司盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润0.54、1.55和2.63亿,EPS为0.38、1.07和1.82,对应PE为80.6、28.3和16.7倍,维持目标价42.8元,维持“买入”评级。 摘自《隆盛科技(300680):员工持股计划彰显信心,实控人减持不改基本面强劲》 《石化|新奥股份(600803):股权激励彰显公司经营信心》 发布股权激励草案,未来4年利润复合增速目标18-20%。接收站二期增量可期。托运商地位逐步提升。重庆龙冉项目成功实现充装外售。 维持20-22年净利润20/31/36亿元,EPS为0.76/1.19/1.38元/股,对应PE为18/12/10倍,维持“买入”评级。 摘自《新奥股份(600803):股权激励彰显公司经营信心》 证券研究报告《天风晨会集萃》 对外发布时间:2021年01月22日 报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格) 本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号:S1110516090007
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