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华安证券-新能源与汽车:电动工具锂电高增长,产业景气度处于高位-210122

上传日期:2021-01-22 13:41:00  研报作者:陈晓,滕飞,别依田  分享者:5120w   收藏研报

【研究报告内容】


  事件概述
  根据GGII数据,2020年中国电动工具锂电池出货量5.6GWh,同比增长64.7%,预计2025年出货量将达11GWh,年复合增长率超20%。
  疫情助推电动工具锂电需求,电池厂商加快国产替代进程
  2020年在新冠疫情影响下,海外尤其是欧美等发达地区由于户外活动减少,室内电动工具的需求快速提升,全球电动工具锂电行业需求迅速增长。传统国际电池厂商一方面面临海外产能不足的困境,另一方面LG、松下也加大在车用锂电领域的投入,逐步减少在电动工具领域的市场份额。国内亿纬锂能、蔚蓝锂芯等锂电厂商凭借价格和品质优势在电动工具锂电领域加速实现国产替代的进程。
  下游客户加快扶持国内供应链,国内锂电厂商业绩明显提升
  2020年海外电动工具厂商加大扶持国内供应链的力度,国内电动工具锂电厂商从去年下半年以来订单充足,产能利用率快速提升,相关国内公司的盈利水平也得到明显改善。作为TTI、百得、博世等国际客户的电池供应商,2020年蔚蓝锂芯预计全年利润2.6-2.9亿元,同比增速121%-147%,其中四季度单季利润超亿元,预计2021年公司锂电业务板块将继续高速增长。另外亿纬锂能、海四达、鹏辉能源等已成功进入TTI供应链,并实现批量供货,国内电动工具锂电厂商在下游行业快速发展中获得了更好的成长机会。
  国内锂电厂商加速扩产,性价比优势抢占全球份额
  国内电动工具锂电公司为满足快速增长的订单需求加大了扩产力度,亿纬锂能的圆柱电池在全面转向小动力市场以来,一直处于供不应求状态。2021年公司完成荆门圆柱电池产线扩建,将产能规模从2.5GWh提升至5GWh。蔚蓝锂芯目前产能为115万颗/天,今年下半年将有4条产线投产释放产能100万颗/天,预计今年年底产能将达到年产7亿颗圆柱电池。另外海四达也在规划新建4条产线,新增产能100万颗/天。随着国内动力电池公司不断加大研发投入,推出的产品逐步从1.5Ah、2Ah覆盖到2.5Ah和3Ah,产品的更新迭代也意味着单位价值量的提升,国内锂电产商将凭借成本和性能优势继续扩大在电动工具锂电市场的全球份额。
  投资建议
  随着全球电动工具行业的快速发展和供应链逐步向中国转移,国内电动工具锂电厂商将在未来几年迎来成长机会,我们看好在该领域占据优势的上市公司,如亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源。
  风险提示
  电动工具行业发展不及预期,原材料价格风险,行业竞争加剧致毛利率下滑。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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