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新时代证券-比亚迪-002594-配售H股公告点评:300亿港元融资,新能源车龙头满电前行-210121

上传日期:2021-01-22 10:20:00  研报作者:开文明,王琎  分享者:q1a2   收藏研报

【研究报告内容】


  比亚迪(002594)
  H股配售1.33亿股,筹集约300亿港元
  2021年1月21日,比亚迪发布公告披露公司将在H股配售1.33亿股,配售价225港元/股,配售筹集资金约299.25亿港元,经扣除佣金和估计费用后的配售所得款项净额预计约298亿港元。
  配售港股占目前A+H股的4.9%左右
  配售前A+H股总股本约为27.28亿股(A股共18.13亿股,H股共9.15亿股),本次配售的1.33亿H股约占已发行H股的约14.54%、A+H股的约4.88%;占经扩大已发行H股的约12.69%、A+H股的约4.65%。
  牢牢抓住新能源车爆发窗口期,整装待发
  此次配售将作为公司补充运营资金、偿还带息负债、研发投入和一般企业用途。比亚迪是全球新能源车的先行者和领导者,2020年公司新能源车销量约19万辆,连续多年位居国内车厂第一。配套资金将助力公司抓住新能源车爆发的窗口,牢牢把握住新能源车产业链关键领域,如电池、新能源整车和智能化等。.此外,配售前公司的资产负债率在65%左右,利息费用较高拖累利润表现。偿还带息负债有助于帮助公司优化资本结构,增强盈利表现。
  插电、纯电车齐发力,全面电动化加速中
  插电混动车方面,1月公司发布了DM-i版本的秦、宋、唐插电混动车,价格区间覆盖10~23万元,相较于DM-p版本价格下探2~4万元,续航里程超1000公里,打开了更加广阔的插电混动车市场空间。同时,纯电动车方面,今年公司全系将配套刀片电池,售价将进一步下降,降低消费者的购买门槛。凭借插电和纯电车的技术为王、降本领先的路线,公司将加速开启全面电动化进程。动力电池方面,公司加快刀片电池的产能建设与投放,目前重庆产能已达到约12.8GWh,贵阳、长沙和蚌埠的刀片电池工厂正在建设和产能逐步释放中,预计2021年年底刀片电池产能将达到46GWh,为公司新能源车销量增长提供强大保障。
  盈利预测和评级
  公司汽车业务向好,电子业务多点开花,半导体上市在即。预计2020~2022年归母净利润分别为59、70、77亿元,EPS分别为2.17、2.56、2.81元,当前股价对应的PE分别为102、87、79倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:汽车市场受疫情影响复苏不及预期,零部件外供不及预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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