中原期货-尿素日报：产量维持低位，现货价格高位，主力合约继续减仓下行。-210119

　　宏观要闻
　　中国 GDP 首次突破 100 万亿元。国家统计局公布，初步核算，2020 年国内生产总值 1015986 亿元，同比增长 2.3%，其中，第四季度增长 6.5%。 2020 年经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。
　　供需现状
　　供应方面，据卓创资讯统计， 截止 1 月 14 日， 国内尿素开工率 54.39%，环比下滑 1.18%，同比下滑 8.03%。周产量为 82.98 万吨， 平均日产量为 11.85 万吨，环比下滑 2.13%，同比下滑 9.34%。气头装置开工率 21.01%，环比下降 2.14%，同比下滑 14.32%。 价格方面， 多地出厂价格调涨后出现回落。
　　需求方面， 部分地区下游农需备肥提前使得农需采购加快， 但价格高位影响采购积极性。 复合肥企业开工趋于稳定， 新单一般，主发前期订单。 国内三聚氰胺企业开工率 65.64%，环比提高 0.24%，同比提升 23.46%， 装置开工维持在 7 成以下。北方下游板厂预计本月中下旬起将陆续停工，需求较为有限。
　　逻辑分析
　　今日尿素 05 合约收盘价 1948 元/吨， -19； 持仓量 76058， -14364； 尿素 09 合约收盘价 1832 元/吨； -22； 持仓量 5740； -411。天然气短缺，价格持续上涨，气头装置月底前难有大范围复产。煤头装置开工基本持稳，电厂对电煤的需求旺盛，以及原料煤增量有限导致煤头原料价格较为坚挺。临近年前，板厂计划陆续停工放假。近期河北、东北等地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量。其余地区肥企开工率提至高位，待发订单充足，按单生产，为节后集中出货做准备，目前仍在适量采购。 山东局部地区环保趋严，制约需求， 后期来看工业在节前备货进行一段之后整体需求偏空，农需备货则较往年有所提前，淡储企业承储任务继续，淡储需求仍能持续支撑现货价格。 下游对高价货源观望情绪浓重，部分地区价格下调。但当下物流运输吃紧，又面临后期过年放假，下游或继续进场逢低适量采购，市场货源在供应增量前或继续维持高位，年前下降空间有限。
　　策略建议：
　　05 合约持续减仓下行，基本与现货平水， 短期或继续回调释放压力， 震荡空间收窄， 不建议过度看空。