中原期货-尿素日报：现货价格延续窄幅整理，主力合约三连降。-210120

　　宏观要闻
　　国家发改委召开例行新闻发布会，回应经济热点问题时指出，“2021 年政策要全面退坡甚至是退出”说法并不正确，宏观政策肯定会与保持经济平稳运行实际需要相匹配，不会出现“急转弯”；下一步将根据经济运行实际情况，做好政策进退之间平衡，应对好各种不确定性， 2021 年有条件、有基础保持我国经济平稳发展。
　　供需现状
　　供应方面，据卓创资讯统计， 截止 1 月 14 日， 国内尿素开工率 54.39%，环比下滑 1.18%，同比下滑 8.03%。周产量为 82.98 万吨， 平均日产量为 11.85 万吨，环比下滑 2.13%，同比下滑 9.34%。气头装置开工率 21.01%，环比下降 2.14%，同比下滑 14.32%。 价格方面， 多地出厂价格调涨后出现回落。
　　需求方面， 前期现货价格持续上涨，打消下游农需采购积极性，采购放缓。 复合肥企业开工趋于稳定， 新单一般，主发前期订单。国内三聚氰胺企业开工率 65.64%，环比提高 0.24%，同比提升23.46%， 装置开工维持在 7 成以下。北方下游板厂预计本月中下旬起将陆续停工，需求较为有限。
　　逻辑分析
　　今日尿素 05 合约收盘价 1930 元/吨， -18； 持仓量 72484， -3574； 尿素 09 合约收盘价 1815 元/吨； -17； 持仓量 5815； +75。期货交割货源开始发货，厂库周边地区现货流转量有望增加。 节后供应增量有限，而采购需求短期集中增加，价格持续上涨之后打消了采购积极性，下游观望情绪浓厚。 局部地区新一轮环保影响下游开工， 板厂计划陆续停工放假， 河北、东北等地区物流运输受限，部分肥企停产减产，复合肥库存增加，外发减量， 后期需求偏空。气头装置目前仍受天然气价格制约， 市场预计开工恢复在本月底下月初。江西、湖北的新增产能有望春节前后投产出货， 后期供应量增加。 春节期间现货或进入累库阶段， 目前供应增加有限，需求趋弱，企业预收较好，库存较低， 年前价格下降空间有限。 春节后供应有增加预期， 春耕采购也进入正轨，供需博弈仍将持续，关注淡储企业承储及投放。
　　策略建议：
　　05 合约暂时利好不足， 若以河南厂库价格作为参考， 短期期现货价格或保持平水， 偏弱震荡整理为主。