中银证券-建筑行业12月数据点评：基建投资数据疲软，地产开工回升竣工回落-210121

　　12月建筑行业数据发布，投资数据整体疲软，制造业投资领先于基建和地产。基建投资12月再下滑，其中交运和公用投资增速明显下降。房地产投资保持平稳。土地成交市场呈现供需两弱态势，房地产新开工增速持续提升，竣工增速回落。商品房销售量价同步温和增长。
　　投资数据：单月增速下滑，制造业领先于地产基建：12月固定资产投资6.8万亿，同增5.9%，环比上月-3.8pct。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为2.3、1.8、1.2万亿，增速分别为10.2%、4.2%、9.3%，环比上月-2.2pct、-1.7pct、-1.6pct。12月投资增速整体比11月有较为明显下滑。从结构来看，制造业12月增速继续领先地产和基建，成为拉动投资数据的重要分项。我们认为随着经济持续复苏，制造业投资领先基建地产的状况有望持续。
　　基建投资：12月基建投资增速下滑：12月基建投资1.82万亿，同增4.2%，增速环比下滑1.7pct。其中电热气水、交运邮储、公用水利分别完成投资0.39、0.55、0.88万亿元，增速分别为18.4%、-4.8%、4.9%，环比上月+6.1pct、-5.9pct、-2.1pct。12月基建数据继续延续前几个月偏弱的走势，并且在交运邮储和公用水利两个分项有较为明显的下滑。我们认为基建数据走弱或与经济复苏力度加大，各地方政府托底意愿减弱有关。预计2021年经济进一步复苏，基建投资数据将保持低位稳定。
　　土地成交：总体呈现供需两弱态势：12月100大中城市土地成交规划建面1.5亿平，同减28.7，环比上月-26.8pct；成交均价2,967元，同增5.1%，环比上月-3.0pct；挂牌面积1.1亿平，同减16.5%，环比上月-12.2pct；挂牌均价2,835元，同减5.6%，环比上月-12.7pct。总体看，12月土地成交市场呈现供需两弱的态势。在房地产“三条红线”制约下，地产进行资产周转拿地意愿减弱。
　　地产施工：开工连续抬升，竣工增速回落：12月份房地产新开工面积2.3亿平，同增6.3%，环比上月+2.2pct；竣工面积3.2亿平，同减0.2%，环比上月-3.2pct。新开工增速自9月份以来连续实现增速提升，竣工增速在10-11月回正后重新下滑。我们认为在房地产“三条红线”制约下，房企进行资金周转，开工回款意愿加强，未来新开工增速有望进一步提升。而当前房企资金趋紧，竣工增速预计短期难有明显增长。
　　地产销售：量价同步温和增长：12月商品房销售面积2.5亿平，同增11.5%，环比上月-0.6pct；平均销售单价9,759元/平，同增6.7%，环比上月+0.8pct。商品房成交总体呈现量价同步温和增长的态势。
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