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山西证券-快递行业12月报:“双12”对快递市场拉动显著,全年件量超800亿件-210120

上传日期:2021-01-20 09:38:00  研报作者:张湃,武恒  分享者:abonet   收藏研报

【研究报告内容】


  “双 12”旺季拉动,快递件量持续同比高速增长。2020 年 12 月, “双 12”线上销售旺季对快递市场拉动明显, 快递业务件量及收入同比持续高速增长, 且同比增速较上月略有扩大, 但 “双十一”大促影响致上月业务件量高基数,业务件量环比小幅下降。本月实物商品网上累计零售额达 97,590 亿元,同比增长 14.49%,同比增速较社零总额累计值同比+19.27pct,在社零总额累计值中的占比达 24.90%,较上年同期高 4.19pct;实现规上快递业务收入 926.20 亿元,环比下降 3.46%,同比增长 19.94%,同比增速较上月下降 0.48pct;实现规上快递业务量 92.54 亿件,环比下降 4.86%,同比增长 37.41%,同比增速较上月扩大 0.89pct。后续来看,一是 2021 年 1 月,传统电商销售旺季“双十一”、“双十二”已过,但春节因素影响下,年货网购仍然有望一定程度拉动快递业务量增长,二是 2020 年 1 月受春节及新冠疫情双重因素影响,快递业务量大幅下降,整体基数偏低, 我们认为 1 月快递业务量仍然有望维持同比高速增长,但环比一定程度下降。分类别来看:同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量 11.31 亿件、79.30亿元、1.93 亿件,同比分别增长 2.54%、44.72%、27.14%,同城及异地规上快递业务量合计 90.61 亿件,同比增长 37.65%。分发件地来看:山西、河北、江西、规上快递业务收入同比超过 40%;东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为 72.73 亿件、13.05亿件、6.76 亿件,同比分别增长 35.51%、40.99%、52.99%,其中,北京、海南规上快递业务件量同比分别下降 13.88%、30.06%,其余省级行政区规上快递件量同比不同程度增长,且同比增速均超过 15%,河北、江西地业务量同比增速超过 60%,对行业增幅拉动效应显著。
  价格战加剧,单票收入小幅回升。2020 年 12 月,价值战持续,单票收入虽然较上月小幅回升,但仍然维持同比大幅下降趋势,本月单票收入为 10.01 元,环比增长1.47%,同比下降 12.71%,快递行业 CR8 为 82.20%,同比下降 0.30pct,环比下降 0.20pct。分公司看,顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递 12 月分别实现业务量 8.70 亿票、15.41 亿票、14.90 亿票、9.64 亿票,分别同比增长 48.97%、36.98%、45.68%、25.86%,单票收入分别为 16.94 元、2.25 元、2.21 元、2.33 元,同比分别下降 12.23%、25.99%、18.94%、28.09%,各公司业务量均同比高增长,但单票收入均同比大幅下降。目前来看,快递行业竞争持续加剧,业务整体向头部集中,指标短期波动符合预期,中长期看预计行业集中度将进一步提升。
  投资策略:一方面线上消费潜力不断释放,下沉市场持续为行业提供增量,我们认为快递行业规模有望稳定高增长;另一方面,快递行业产能出清,行业加速整合,优势企业具备长期投资价值。选股建议关注两条主线,一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头;二是主打中高端市场,单票收入高,产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注:顺丰速运、圆通速递、韵达股份。
  风险提示:宏观经济下行;行业政策大幅调整;价格战超预期;末端网点退网。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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