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东吴证券-雷赛智能-002979-年报预告点评:业绩符合预期,运控新星起航-210119

上传日期:2021-01-20 09:36:00  研报作者:曾朵红,柴嘉辉  分享者:cobt88   收藏研报

【研究报告内容】


  雷赛智能(002979)
  业绩预增58%~95%,符合预期。公司发布2020年业绩预告,预计2020年收入9.3-10亿,同比+40.2%~50.8%,归母净利润1.7~2.1亿,同比+58.0%~95.2%。其中按区间中值测算,Q4收入2.7亿,同比+53.7%,利润0.46亿,同比+24.3%(19Q4基数提升),业绩增长符合预期。
  工控行业Q4延续Q3高景气,先进制造需求仍旺盛、基建相关行业持续回暖。Q3下游先进制造机器人(+25%)、半导体(+22%)、电池(+22%)、物流(+19%)等行业高增长,冶金(+29%)、市政(+17%)、石化(+6%)等传统行业持续回暖;Q4不改行业周期向上趋势,10-12月宏观PMI为51.4/52.1/51.9,11月创新高,维持在高景气区间;制造业固投持续收窄,中观工业机器人、机床销售延续高增,微观国内外工控企业订单持续向好。分产品来看先进制造相关的伺服、小型PLC快速增长。
  新产品、新行业20年贡献增量,预计步进、控制卡高增,交流伺服接近翻番。公司新品L7系列交流伺服、总线控制产品今年快速增长,产品及解决方案在5G、半导体、光伏等先进制造行业成功应用、并快速成长,同时传统优势行业3C、雕刻、喷印等行业快速复苏,Q4订单维持高增长,全年来看步进、控制卡增速预计高增,交流伺服接近翻番,低压伺服上半年承压、下半年改善。叠加毛利率改善、费用率下降,全年利润大幅增长。
  新品持续迭代,开启新一轮成长。20年工博会公司发布了L8系列高端交流伺服系统、PMC600系列中型PLC运动控制器等新品,运动控制产品平台全面升级,交流伺服和控制类产品有望加速增长,今年是发轫之始,明后年有望持续提升份额。
  盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别2.01亿、3.00亿、4.13亿,同比分别+81.1%/+48.7%/+37.9%,对应现价PE分别44x、30x、21x,给予目标价57.6元,对应21年40倍PE,维持"买入"评级。
  风险提示:宏观经济下行,竞争加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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