混沌天成-油脂周报：再受疫情冲击，油脂加速下行-210116

　　观点概述
　　本周回顾：12月马棕数据不及预期，1月出口下滑较多，同时受疫情影响，担忧油脂需求，本周油脂下行。
　　产量：12月马棕产量不达预期，当前疫情加降水偏多，产量暂未恢复；阿根廷大豆种植进度正常，但南美大部分主产区保持干旱，需关注后续大豆生长情况；本月USDA供需报告将上调美豆出口量，期末库存和库消比还有下降空间。
　　需求：马来12月出口棕榈油涨幅不及预期，ITS和AmSpec数据显示，马棕1月前15日出口降幅较大，10月印尼棕榈油出口增幅较大；由于北方豆粕销售好，本周国内大豆压榨量上升至近200万吨。
　　库存：马棕12月底库存预计低至120万吨，同时印尼将进入减产周期，压力逐步释放；印度12月大量补库，油脂库存几乎恢复至正常水平，后期需求被压缩；我国上周三大油脂总库存保持在极低位置，豆油持续降库，菜油增幅较大，但绝对数值仍然较小。
　　策略建议：
　　马来近来暴雨加上疫情严重，导致棕榈油供应暂时还未恢复，但由于12月的抢购，后期棕榈油需求被透支，当前南美大部分主产区土壤湿度未见明显改善，USDA报告虽带动豆系上涨，但由于连盘豆粕强势上涨，压制豆油，粕强油弱格局形成，同时市场趁疫情油脂下行阶段，开始注入今年油脂增产大格局，预计油脂近期偏弱运行，疫情好转和产地数据将带来反弹，届时可交易今年增产的大逻辑。
　　风险提示：
　　疫情、马棕出口、南美天气、美豆出口、中美关系、中加关系