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华金证券-纺织服装行业快报:12月国内疫情略有反复,线下零售延续复苏趋势-210118

上传日期:2021-01-19 09:51:00  研报作者:王冯,吴雨舟  分享者:16760834   收藏研报

【研究报告内容】


  事件
  国家统计局披露12月社会消费品零售数据。
  投资要点
  12月国内疫情有所反复,社零增速环比放缓:受国内零星地区新冠疫情出现反复影响,ShopperTrak数据显示12月国内线下消费客流同比下降约14%,降幅较11月的下降约6%明显扩大。线下客流及消费情绪小幅受疫情影响,最终12月我国实现社会消费品零售额达4.06万亿元/+4.6%,增速较11月的5.0%略有降低。另有剔除石油汽车品类的限额以上企业当月销售额增速由11月的11.6%降至12月的9.1%。
  分渠道看,线上增速不及预期,客流环比降低未明显影响线下复苏趋势:线上渠道方面,12月网上商品及服务零售增速降至6.0%,网上实物商品增速降至7.3%,预计一是双11活动时段较长,透支消费者线上消费意愿;二是今年疫情以来折扣活动较多,12月除线上的双12以外,还接近圣诞、元旦等传统节假日,双11后品牌商或更关注线下渠道。线下渠道方面,虽然12月客流受影响,但主要源于疫情反复区域,如北京、天津、成都的12月客流约为去年同期的75%、70%、65%。我们测算线下实物商品零售额当月增长3.3%,线下餐饮收入微幅正增长,12月线下消费延续恢复趋势。
  分品类看,必选消费延续高单位数增长,可选消费增速有所放缓:必选消费持续较为稳健,食品类CPI略有回暖,略微推升粮油食品零售增速,12月粮油食品及日用品类分别增长8.2%、8.0%,延续高单位数增长。可选消费品类中,典型的化妆品、金银珠宝、纺织服装增速分别降至9%、11.6%、3.8%,预计主要源于双11时间段拉长,对活动前后的影响更为显著。
  投资建议:2020年Q4气温较好,春节前旺季时段延长利于冬装消费。疫情主要影响20年线下客流及消费情绪,潜在消费增速受影响较小,若疫情不大幅反复,21年消费有望填补20年的空缺。建议继续积极关注:(1)受益冬装销售良好预期、估值较低的赢家时尚、波司登、太平鸟;(2)细分领域具有竞争力,经营效率不断改善的安踏体育、李宁、森马服饰、罗莱生活、富安娜;(3)国内化妆品相关公司珀莱雅、华熙生物、上海家化。
  风险提示:疫情通过就业与薪酬影响消费;国内疫情或有反复;服装行业或存在去库存压力。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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