天风证券-纺织服装：南下资金涌入之际，推荐关注运动服饰产业链投资机会-210119

　　今年以来南下资金积极布局港股市场，今日南下净流入创港股通开通以来新高且已连续16日净流入超百亿。伴随低估值、新经济标的上市以及近两年新成立公募大多可配置港股等因素带动。
　　针对纺织服装港股板块，我们强烈推荐关注运动服饰赛道产业链投资机会
　　1、运动服饰近年始终保持高景气度，近三年行业规模CAGR14%持续快速增长。我们认为随着消费者对于健康生活需求提高，运动服饰行业将拥有更多时尚性和功能性兼备的产品，渗透率将进一步提升；在未来2021年奥运会及22年冬奥会催化下，运动赛道有望持续保持高景气度，行业规模进一步提升。
　　2、品牌调性提升，产品持续升级。国内运动服饰品牌近年持续进行品牌升级与调整，通过大量营销及研发开支支撑品牌调性与加价倍率。李宁凭借国潮系列，成功扭转消费者对于其固有品牌认知；安踏通过丰富品牌矩阵迎合多场景需求。
　　3、精细化运营管理提升效率。国内运动服饰持续渠道升级，关闭低效门店，进驻优质渠道，重视线上和购物中心渠道建设；同时营销端，针对多层次媒体和赛事组合宣传营销；终端门店精细化考核和绩效激励，利用数据驱动销售的增长；供应链和存货方面利用数据驱动各个环节提升运营效率。我们继续看好运动服饰赛道的高景气度持续性，板块内国产运动品牌和产业链优质标的近年持续改革和升级，目前优势地位明显，继续重点推荐。
　　关注：
　　品牌端：安踏体育、李宁、波司登
　　上游端：申洲国际
　　风险提示：国内疫情反复，海外疫情严重，中美贸易摩擦，终端需求疲软