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中信建投-金诚信-603979-金诚信(603979):矿山资源开发再下一城【公众号研报】-210118

上传日期:2021-01-18 15:42:00  研报作者:中信建投证券研究  分享者:a458334542   收藏研报

【研究报告内容】


  重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! 文|赵鑫 胡英粲 李木森 摘要 公司拟通过全资子公司致元矿业,使用自有资金以3,378万美元收购ERG(欧亚资源集团)旗下Sky Pearl Exploration Limited 100%股权,获得其全资子公司Sabwe Mining Sarl持有的位于刚果(金)的1个铜矿采矿权及其周边7个探矿权。截止2020年6月30日,Sabwe公司账面净资产-395万美元,公司将受让ERG下属公司已向Sabwe提供的融资贷款,并根据Sabwe公司运营需要为Sabwe提供额度不超过550万美元的借款,用于运营支出。 简评 矿山资源开发再下一城 公司拟收购标的Sabwe公司持有采矿权PE13093及其周边7个探矿权,根据ERG提供的2020年资源量估算资料,采矿权PE13093范围内合计探明和控制级别资源量(矿石量)2,633万吨,铜品位2.74%,折合铜金属72万吨;原露采坑底部保安矿柱保有铜金属15万吨,铜品位3.29%,合计铜储量87万吨。周边7个探矿权目前仅开展了地质物探、化探工作及少量的钻探工程,地质勘查工作程度较浅,尚需后期开展地质普查及详查地质工作,资源具有进一步扩大的潜力。预计收购完成后公司权益铜储量从18.6万吨增长至105.6万吨。 推进采矿项目复产,开展探矿增储工作 采矿权PE13093位于刚果(金)加丹加省东南部,面积18km2,矿证有效期至2044年7月,矿区内已探明Lonshi铜矿体,矿体在深部及延伸向尚未封闭,具有增储的潜力。Lonshi铜矿于2001年开始露开采,2008年停止生产后一直处于维护状态。根据第一量子2006年报,Lonshi铜矿停产前矿产铜产能5万吨,2006年矿产铜产量5.1万吨,现金成本0.76美元/磅(约1675美元/吨),完全成本为1.04美元/磅(约2292美元/吨)。公司对后续开发可行性进行了充分调研论证,预计采矿权PE13093通过2至2.5年的复产建设期实现全面投产,达产后处理矿石能力超过100万吨/年;周边7个探矿权将开展进一步地质普查及详查地质工作,圈定工业矿量,为开发方案研究提供资源依据。 已布局四座矿山,Dikulushi铜矿将于年内投产 公司2019年开始收购境内外矿山资源,1)2019年5月以2.9亿元人民币收购贵州两岔河矿业90%股权,拥有磷矿储量2133万吨,在建磷矿产能80万吨/年,预计2023年投产;2)2019年8月以275万美元购买刚果(金)Dikulushi铜矿,铜储量8万吨,在建铜矿产能1万吨,预计2021年投产;3)2019年11月以1096万加元(约0.56亿元人民币)收购CMC19.9%股份,其主要资产为哥伦比亚San Matias铜金银矿,铜储量53万吨,金储量30吨,规划铜矿产能1.8万吨,目前处于规划设计阶段;4)2020年1月以3378万美元收购Sky Pearl公司100%股权,其主要资产为刚果(金)PE13093采矿权及其周边7个探矿权,有用铜储量87万吨,预计2至2.5年复建后投产,矿石处理能力超过100万吨。 一体化和境外项目带动矿山服务业务盈利持续增长 矿山服务业务是公司传统主营业务,主要包括工程建设和采矿运营,矿山服务业务量持续增长,在建项目金额逐年增加,矿山服务业务盈利稳步增长,2017年-2019年净利年均复合增长率22%。随着与大型矿业公司合作逐步加深,公司推行差异化战略,在建一体化矿山服务项目(同时包含工程建设和采矿运营)数量持续增长,2019年在建一体化项目订单金额占总在建订单金额61%;公司推行全球化战略,在建境外项目数量持续增长,2019年在建境外项目订单金额占总在建订单金额40%。公司在建一体化大型项目及境外项目持续增加,在建项目单价从2015年0.8亿元/个上升至2019年1亿元/个,毛利率从24%上升至27%,矿山服务业务盈利能力也在持续增长。 投资建议 预计公司2020-2022年归母净利分别为3.6亿元、5.2亿元和6.7亿元,对应当前股价PE分别为23、16和12倍,考虑到公司矿山服务行业地位和矿山资源开发业务的前景,给予公司“买入”评级。 风险提示 全球疫情影响海外矿山工程建设和采矿运营的施工进度,耽误工期造成损失;国内矿业开发政策导致境内矿山服务业务需求下降。 证券研究报告名称:《金诚信(603979):矿山资源开发再下一城》 对外发布时间:2021年1月17日 报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 本报告分析师: 赵鑫 执业证书编号:S1440520010002 研究助理:胡英粲 李木森 免责声明 本订阅号(微信号:中信建投证券研究)为中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。 中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本订阅号发布的内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。
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