光大证券-传媒互联网周报：快手通过港交所聆讯 推荐电影与游戏板块-210117

　　周动态：快手通过聆讯，或将于2月上市
　　1月15日，港交所网站信息显示，快手已通过港交所聆讯。
　　快手2020年第三季度业绩保持高速増长。2020年前三季度总收入达407亿 元人民币，其中第三季度单季收入154亿元，前三季度收入累计已超2019年 全年收入。收入结构进_步优化，电商发展进入“快车道”。2020年前三季 度，直播收入占比下降至62%，而在线营销收入占比上升至33%。电商业务增 长迅速，第三季度，快手单季电商GMV已经实现945亿元，与1H2020快手电 商1096亿GMV持平。2020年前三季度，快手毛利进一步提高至37.6%，第 三季度单季亏损收窄至9亿。
　　我们认为，快手兼具私域社交+公域媒体两种产品特点，快手独特的“老铁经 济” 一一私域流量粘性强高转化是重要产品特点，天然适合做交易变现，而加大 公域流量的开发，并把公域流量“带回家”沉淀私域流量持续做变现，是快手 独特的商业化优势关于快手商业模式及未来发展空间的详细的探讨，请参考我 们在2020年11月26日的外发报告《老铁经济快手江湖一一短视频快手系列 报告一》。
　　周观点：本周我们推荐电影板块与游戏板块
　　电影：元旦档票房刷新历史记录，大超预期，春节档临近，虽疫情有二次爆发可 能性，但疫苗接种及寒假来临、叠加2019年低基数、2020年空档有望带动春 节档持续回暖同时，优质内容的供给也成为影院电影板块复苏动力。截至2020 年1月15日，根据豆瓣统计，共8部影片已定档2021年春节档。根据塔普数 据预测，春节档累计票房或有望超100亿（v.s. 2019年春节档票房68亿），其 中《唐人街探案3》（预测票房48亿，塔普数据预测，下同）、《你好，李焕 英》（预测21亿）、《剌杀小说家》（预测9亿）热度较高。我们认为，需 求恢复叠加供给充足有望带来影院股回暖，我们推荐票务平台龙头【猫眼娱乐 (H)】，建议关注【华谊兄弟】、【万达电影】（唐探3出品方）；
　　游戏：游戏板块已大幅调整，当前板块估值已具备优势，长期我们仍然看好游戏 行业，特别是头部精品内容厂商。我们认为买量市场将趋于理性均衡，销售费用 率有望降低o港股估值洼地受南水追捧，腾讯冲破前高=哔哩哔哩二次回港上市， 有望带动游戏股关注度提高。头部研发公司具有内容及人才优势，腾讯华为之争 带动新渠道生态。我们推荐【腾讯控股】、【吉比特】、【完美世界】、【三七 互娱】，关注【心动网络】、【哔哩哔哩】、【掌趣科技】、【电魂网络】。
　　周数据：《有翡》夺周热度冠军，《送你一朵小红花》票房夺冠
　　1)游戏数据方面，《王者荣耀》稳居榜首，《原神》回到前三甲；2)影视/综 艺数据方面，《流金岁月》拔得头筹，《哈哈哈哈哈第1季》重归网络综艺榜 首；3)大电影票房数据方面，《送你一朵小红花》继续领跑本周票房，《拆弹 专家2》稳居第二； 4)直播数据方面，快手top20直播带货达人总计带货10.34 亿，辛巴团队重夺1、2名，toplO打赏收入总共548.65万；5)广告数据方面： 刊例花费同比增速收窄，电梯电视和电梯海报同比保持高增速
　　风险分析：互联网竞争加剧、游戏产品表现不达预期、监管政策变动