中泰证券-国防军工行业周报：行业75%企业预计2020年业绩实现增长，行业进入高景气期-210116

　　本周行情：本周股市略有回调，军工板块表现落后于大市。
　　指数表现：上证综指下降0.10%，申万国防军工指数下降6.56%，低于上证综指6.45个百分点，位列申万28个一级行业中的第27名；中证国防指数下降8.44%，低于上证综指8.33%。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为75.45，处于一年内相对较高区间。个股表现：涨幅第一为贵航股份（13.69%），跌幅第一为航天发展（-14.89%），成交量第一为航发动力（338.57亿元）。
　　本周观点：行业75%企业预计2020年业绩实现增长，行业进入高景气期。截至本周，共计20家军工企业披露2020年度业绩预告，其中15家企业预计同比增长，占比75%，其中预计同比增长最快企业为星网宇达，增长率898.68%—1106.73%，且除ST乐凯外，所有企业净利润预测均为盈余。整体来看军工企业2020年经营情况较为乐观。
　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。
　　推荐标的：建议重点关注被动电子元器件：振华科技，鸿远电子，火炬电子，宏达电子；信息化：睿创微纳，航天发展，航天电器，中航光电；民参军：上海沪工，红相股份，新雷能；新材料：中航高科，北摩高科，光威复材，西部超导；主机厂：中航沈飞，航发动力，中直股份，航天彩虹；改革：中航电子，四创电子；行业龙头公司的集合：军工龙头ETF；中证国防ETF
　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。