兴业证券-银行业周报：20万亿信贷圆满收官，银行Q4盈利改善再确认-210117

　　本周银行板块上涨5.32%，跑赢沪深300指数6个百分点，表现居前的主要为邮储银行(13.57%)、兴业银行(11.76%)、招商银行(9.74%)等银行。
　　本周12月金融数据披露，社融增速持续回落至13.3%，人民币贷款全年新增完成20万亿目标值。非标压降力度超预期，预计于地产融资三条红线政策及信托融资持续收紧有关；直接融资规模延续上月的走势，预计与近期信用债违约事件影响发债成本提升有关；信贷总量符合预期，中长期贷款需求仍然旺盛，票据或受银行腾挪信贷额度影响大幅增加。
　　周内招商银行、兴业银行披露业绩快报，4季度业绩均实现30%+正增长，带动全年盈利增速转正，再次确认基本面拐点。21年大环境经济复苏、政策温和退出，监管环境、货币环境与宏观经济环境均利好银行息差与资产质量企稳，行业经营景气度提升。
　　目前银行板块估值小幅修复至0.76xPB。上市银行业绩快报呈现4季度较为明显的利润释放，并实现全年增速转正，一定程度扭转了市场对于行业盈利能力兑现的悲观预期。板块基本面处于改善验证周期，预计节前流动性及金融数据继续处于绝对相对水平高位，继续看好银行岁末年初表现。
　　个股方面，成长性高/风控能力优秀/估值尚不高的中小银行在货币政策及监管回归常态化的2021年具备较强的业绩弹性。我们重点提示关注兴业、平安全年的表现。同时我们长期看好招行、宁波等行业龙头的战略/业务领先能力，也关注光大、杭州、成都等基本面优秀、估值弹性较大的银行。绝对收益投资者可关注港股大行的估值修复机会。
　　要闻回顾：央行发布《2020年金融统计数据报告》；银保监会、央行发布《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》；银保监会、发改委、央行、证监会联合发布《关于印发金融机构债权人委员会工作规程的通知》。招商银行、兴业银行、苏农银行等发布业绩快报。
　　市场表现：本周表现居前的为邮储(13.57%)、兴业(11.76%)、招行(9.74%)，张家港(-1.19%)、华夏(-0.32%)、青岛(0.38%)居后。
　　资金价格：本周人民币兑美元汇率下降至6.48，央行公开市场操作净投放1,610亿元，10年期国债收益率上行至3.15%，10年期企业债（AAA）到期收益率下行至4.00%。城投债利差走阔，地方政府债利差收窄。
　　理财产品：上周理财产品发行总量1,075款，到期总数952款，净发行123款。相较于前一周，2周、2个月、3个月、6个月、9个月和1年理财产品预期收益率上升，1周、1个月、4个月理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.34%/2.59%/2.79%，本周发行同业存单620款，融资3,265亿元，存量同业存单15,525款，共计111,046亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化