华西证券-纺织服装行业周报：市场显现大小票轮动迹象，关注优质、增速弹性标的-210117

　　本周观点
　　据淘宝发布的今冬“取暖冷知识”报告显示，近期成交的羽绒服平均厚度比去年同期增加了28克。受10月入冬较早影响，10月服装公司增速较高，但整体受制于Q4双十一+冷冬低于预期，11、12月表现一般，而春夏订货会恢复增长提供一定增速保障；纺织中针织产业链景气度最高、Q4以来产能利用率恢复。盘中有大小票轮动迹象，目前时点我们推荐关注3条主线：（1）棉纺：针织产业链恢复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；（2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南极电商。（3）服装：冷冬催化Q1有望超预期，推荐太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎。
　　行情回顾：跑输上证综指0.14PCT
　　本周，上证综指下跌0.10%，创业板指下跌1.93%，SW纺织服装板块下跌0.24%，跑输上证综指0.14PCT、跑赢创业板1.69PCT。其中，SW纺织制下跌1.55%、SW服装家纺上涨0.69%。目前，SW纺织服装行业PE为18.09。本周，休闲表现最好，涨幅为3.02%，母婴儿童表现最差，跌幅为7.77%。本周太平鸟上涨12.93%，1月12日公司盘后发布2020年全年业绩预告，预计2020年实现归母净利约7亿元、同比增加约27%；扣非归母净利约5.6亿元、同比增长约59%。
　　行业表现：本周中国棉花价格指数下跌0.4%
　　截至1月15日，中国棉花328指数为15,250元/吨，本周下降61元/吨、跌幅为0.40%。截至1月15日，中国进口棉价格指数（1%关税）为14,333元/吨，本周上涨208元/吨、涨幅为1.47%。截至1月15日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14,055元/吨，本周上涨127元/吨、涨幅为0.91%。整体来看，本周内外棉价差为917元/吨、较上周末缩小269元/吨。
　　行业新闻
　　TargetCorp：11-12月同店销售增长17.2%；Lululemon：四季度收入预计10%-20%高段增长、低于市场预期；麦肯锡公司和BoF时装商业评论联合发布《2021全球时尚业态报告》；Topshop：或将被Forever21与JDSports联手收购；全球最大社交型时尚电商平台Poshmark：IPO首日股价大涨142%，市值超74亿美元。
　　风险提示
　　疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预期；系统性风险。