国海证券-国防军工行业周报：航空工业明确三年改革路径，多家军工企业业绩预增-210117

　　投资要点：
　　上周，上证综指涨跌幅-0.10%，深证成指涨跌幅-1.88%，上证50涨跌幅0.78%，沪深300涨跌幅-0.68%，创业板指涨跌幅-1.93%，中小板指涨跌幅-2.03%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-6.56%。
　　航空工业三年改革行动强调做强做优做大国有资本。1月15日，航空工业集团发布改革三年行动实施方案，其中包括：
　　推动国有经济布局优化和结构调整，如有序培养航空配套制造业集群；清理退出不具备优势的非主营业务和低效无效资产等；
　　积极稳妥深化混改，如制定上市公司优化方案，打造“上市公司+”战略；组建航空工业集团试点，2020年完成将直升机业务资产整体注入中航科工；推动3家上市公司引入持股超过5%积极股东，推动航空主业上市公司实施核心团队持股；打造若干市值千亿的上市公司等；
　　健全市场化经营机制，如完善市场化薪酬分配机制；灵活开展多种方式的中长期激励；
　　加快适应从管企业向管资本为主智能转变要求，如制定航空装备制造相关领域的战略性重组和专业化整合计划，制定上市公司市值管理办法等。
　　多家军工企业业绩预增，行业景气度持续上行。在已发布2020年度业绩预告的公司中，大部分企业业绩预增，如星网宇达（同比+898.68%-1106.73%）、大立科技（同比+179.88%-231.43%）、中航电测（同比+15%-35%）、北摩高科（同比+43.67%-60.15%）、火炬电子（同比+55%-65%）、安达维尔（同比+29.87%-36.71%）等。
　　十四五景气度加速上行，军工投资有望进入黄金期。需求端：十四五国防和军队现代化将迈出重大步伐，军工行业迎来景气度加速上行期。国防和军队建设目标要求2035年基本实现现代化。供给端：各型新装备不断亮相，加速列装，企业产能正在扩张，行业有望进入供需共振下盈利水平加速提升的新发展阶段。市场角度：市场对军工投资理念向业绩驱动转变，叠加军工行业景气度加速上行，十四五军工投资有望进入黄金期。
　　投资策略及重点推荐个股：建议重点关注导弹、军机、航空发动机、零部件制造、信息化与卫星互联网等五条主线。
　　1）导弹：实战化要求和训练频次的提升将带来导弹等消耗品用量的大幅提升，推荐洪都航空（导弹+教练机）等；
　　2）军机：一流军队需要一流装备，军机上量，景气度加速上行，推荐中航沈飞（歼击机龙头）、中直股份（直升机龙头）、中航西飞（运输龙头）、中航机电（机电系统）、中航电子（航电系统）、航天彩虹（军用无人机）、宝钛股份（上游材料）等；
　　3）航空发动机：面临多重需求驱动，属于长期优质赛道，推荐航发动力（航空发动机龙头）、航发科技、航发控制（航发控制系统）、钢研高纳（上游材料）等；
　　4）零部件制造：下游装备上量过程中，“小核心、大协作”模式推动零部件制造行业快速发展，推荐关注上海沪工、神剑股份、银邦股份、楚江新材等；
　　5）信息化与卫星互联网：信息化是战力倍增器，推荐星网宇达（智能无人系统+卫星通信+惯导）、康拓红外等。
　　行业评级：十四五期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，订单有望加速释放，同时，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好；股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现。看好军工行业市场表现，给予行业推荐评级。
　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。