兴业证券-燃气：11月天然气消费量同比+8.67%，12月LNG出厂价环比+44.96%-210117

　　投资要点
　　事件：2020年11月份，天然气表观消费量291.01亿立方米，同比+8.67%；天然气产量168.60亿立方米，同比+11.80%；天然气进口量128.45亿方，同比-2.42%。12月上海油气中心LNG出厂价格全国指数平均值为5353元/吨，同比+27.55%、月环比+44.96%。根据我们统计，2020年12月，重点城市平均气温4.91℃，同比-23.94%，低于近20年平均值6.47℃。
　　12月LNG出厂价格指数平均值同比+27.55%、月环比+44.96%，价格环比大幅回升。受今年疫情影响，燃气消费价格指数曾呈现持续下跌态势，随着下游需求的回暖，6月以来价格逐渐企稳至明显回升。（1）截至2021年1月8日，中国LNG出厂价格全国指数为5891元/吨，同比+55.11%、月环比+22.30%；（2）12月中国LNG出厂价格全国指数月平均值为5353元/吨，同比+27.55%、月环比+44.96%。
　　现货方面，截至1月14日，中国LNG到岸价为32.50美元/mmBtu（按1美元=6.46RMB、1mmBtu=29方测算，约7.24元/方），同比大幅上涨513.50%。2020年12月，中国LNG到岸价月度均值为10.67美元/mmBtu（约2.38元/方），同比+97.40%，月环比+56.73%。2020年11月，LNG进口平均单价为324.48美元/吨（按1美元=6.46RMB、1400方/吨测算，约1.50元/方），同比-29.27%。
　　11月天然气消费量同比+8.67%，增速同比+4.57pct。2020年11月，我国天然气当月表观消费291.01亿立方米，同比增长8.67%（增速同比+4.57pct，环比-2.73pct）。2020年1-11月，我国天然气累计表观消费量2,911.02亿立方米，同比增长5.75%（增速同比-2.78pct）。天然气11月表观消费量增速同比提高，主要由于下游工业生产持续向好带动需求明显增长，叠加供暖季消费旺季到来，天然气需求有望继续回升（11月规模以上工业增加值当月同比+7.00%，增速同比+0.80pct、环比+0.10pct）。
　　11月国内产量增速同比+3.80pct，进口增速同比-5.53pct。2020年11月，我国天然气产量168.60亿立方米，同比增长11.80%（增速同比+3.80pct）。2020年1-11月，我国天然气累计产量1,702.40亿立方米，累计同比增长9.30%（增速同比+0.10pct，环比+0.30pct）。2020年11月，我国天然气进口量128.45亿方，同比下降-2.42%（增速同比-5.53pct）；其中，PNG进口量35.91亿方，同比下降-13.01%（增速同比-6.11pct）；LNG进口量92.54亿方，同比增长2.43%（增速同比-6.00pct）。2020年11月，国内天然气消费对外依存度为43%；2020年1-11月，国内天然气消费对外依存度为42%，相比2020年1-10月略有上升。
　　投资建议：
　　管道运营商和城市燃气公司：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给，同样可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气（LNG接收站已于2019年8月投产）、建议关注新奥股份。
　　风险提示：天然气消费增速波动风险，天然气价格波动风险。