国泰期货-2021年锌期货年报 | 供应释放有瓶颈,消费回升动力足【公众号研报】-210115

　　报告导读 我们的观点： 2021年全球锌供应释放有瓶颈，需求增量超过供应增量，供需结构由过剩转为缺口，锌价重心存在上移的可能。 我们的逻辑： 2021年供应释放有瓶颈，消费回升动力足。 从供应端看，国内锌矿利润回升带来产量增加。国内疫情被控制后矿山复工复产持续推进，以及锌价走高带来矿山利润增厚，明年在产项目产能利用率提高、推迟项目以及新建项目加速投产，锌矿产量将出现较为明显的上升。但是冶炼厂的开工率已经达到峰值，且新增冶炼产能有限，将限制锌产量的增加。 从需求端看，全球宽松政策密集实施，带动制造业快速回升。从锌的主要消费国中国看，房地产旧房改造加快，因城施策全面落实；基建项目资金渠道拓宽，基建投资增速预期回升；消费品市场持续下降格局有可能被遏制，后期以稳定运行为主，这些将带动制造业持续扩张和提高锌的消费。 投资建议： 2021年锌价重心将上移。 首先，全球锌供需双增，预示经济处于复苏的进程中，在这个过程中基本金属价格大概率处于上升的趋势。 其次，全球锌需求增速高于供应增速，供需结构由供应过剩转为缺口。根据对供需缺口的判断，2021年伦锌成交重心为2600美元/吨，区间2300-3100美元/吨；沪锌指数成交重心为20500元/吨，区间为17500-24000元/吨。 2021年锌价走势将呈现阶段性特征，一季度价格走高，二季度国内消费旺季预期较强，将继续支撑价格；下半年锌消费同比增速有可能性下滑，锌价面临调整的可能。 套利方面，2021年中国锌供需结构由过剩转为缺口，锌社库将低于今年水平，预计全年大部分时间现货处于升水状态，沪锌期限呈现Back结构，这将为期限正套提供交易机会。国内需求增量是导致全球供需缺口的主要原因，沪锌将强于伦锌，全年以内外反套为主。 期权方面，2021年锌期权波动加大，建议以买入跨式套利为主。 报告正文 交易担保 国君投研宝 2021年报 Mini Program - END - 文章来源：国泰君安期货产业服务研究所 作者：季先飞 编辑：田田 DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 求分享 求点赞 求在看