兴业证券-钢铁行业周报：需求走弱叠加冬储，螺纹钢价格或偏弱运行-210116

　　投资要点
　　本周SW黑色金属指数周环比下降1.52%，同期沪深300周环比下降0.68%。本周行业股票涨幅靠前的为柳钢股份（+6.82%）、杭钢股份（+6.58%）。
　　价格：本周钢材价格下跌。本周螺纹钢HRB40020mm收4330元/吨，较上周五下跌3.6%，板材方面，热轧、冷轧和中板较上周分别下跌2.9%、2.1%和1.9%。本周原材料价格均上涨，铁矿石、废钢和焦炭价格均有所升高。本周铁矿石价格上涨，62%铁矿石指数收172.80美元/吨，较上周五上涨0.61%；本周废钢价格环比上涨70元/吨，焦炭价格环比上涨220元/吨。
　　利润：原材料价格上涨，本周建筑钢材利润环比继续下降。长流程方面，由于原材料价格上涨而钢材价格下降，本周钢材利润环比下降，螺纹钢利润依旧低于热轧，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-218元/吨，-156元/吨和-138元/吨。短流程方面，由于由于螺纹钢价格下降而废钢价格上涨，本周电炉钢利润环比持续下降。
　　产量与库存：本周螺纹钢产量环比下降，五大钢材和螺纹钢社库、厂库环比持续上升。产量方面，本周五大钢材品种产量1052万吨，环比降0.08万吨，其中建筑钢材产量周环比减0.64万吨，板材产量周环比升0.56万吨，螺纹钢本周减产4.12万吨至345.37万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为296.78万吨、48.59万吨，环比分别-3.56万吨、-0.56万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增45.25万吨至942.74万吨，钢厂总库存575.87万吨，环比增33.95万吨，其中，螺纹钢社库降29.72万吨，厂库增16.29万吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量299.36万吨，环比降17.08万吨，本周建筑钢材成交日均值13.4万吨，环比下降24.6%。
　　本周螺纹钢产量持续减少、需求弱势、累库持续，考虑到春节临近和冬储，供需双弱格局或持续；虽原材料价格高企，螺纹钢价格或仍偏弱运行。产量端：本周建筑钢材和螺纹钢分别减产0.64万吨和4.12万吨，且高炉开工率持续下降至66.30%，考虑到春节临近，电炉和高炉企业或逐步减产，供给或持续下降。需求端：本周建筑钢材成交日均值环比下降超20%，螺纹钢表需环比下降5.4%。另外，受疫情以及春节前陆续放假等影响，需求或偏弱运行。库存端：本周螺纹钢厂库社库环比持续增加。原材料端：本周废钢、生铁、焦炭价格均创历史新高，铁矿石价格仍处在高位，原材料价格高企，成本端或一定程度上支撑螺纹钢价格；但淡季到来，需求弱势；且冬储成本处于较高水平，螺纹钢价格或偏弱运行。
　　维持行业“中性”评级。1)普钢建议关注估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2)特钢建议关注：中信特钢、永兴材料、久立特材；3)建议关注高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动