华安期货-饲料养殖周报：美豆库存调降，豆粕走势偏强-210115

　　豆粕： 美豆出口需求持续旺盛， USDA 1 月供需报告显示 2020/21年度美豆期末库存降至七年来最低水准。加上南美大豆产量担忧仍存， 美豆维持偏强走势。 国内方面， 因担忧未来疫情严重导致压榨减量和运力不足， 中下游节前备货放量， 基差快速扩大， 豆粕库存整体有所下降。 不过现货涨势过快， 下游追涨谨慎， 基差或将有所回归。 短线成本支撑加上备货需求， 豆粕偏强震荡为主。
　　玉米： 玉米价格表现强势。 下游积极采购， 但从调研数据看， 库存水平与往年相当， 企业加大备货力度应对疫情及节日用料。 农户售粮进度显著快于往年， 中间环节屯粮较多。 外围市场上， CBOT 玉米持续创新高， 利多国内玉米价格。 玉米长期趋势继续看涨， 短线或有调整， 重库存企业建议买入看跌期权管理跌价风险。
　　鸡蛋： 饲料价格大幅上涨， 同时年底走货较好， 养殖户挺价意愿强烈。 冬季处于产蛋淡季， 蛋鸡存栏量下降， 鸡蛋供应缩减， 对蛋价也有支撑。 当前行业处于去产能阶段， 存栏下降未结束。 蛋价表现强势， 节后季节性淡季， 有较大回调风险。
　　生猪： 生猪期货上市以来， 期价大幅下跌， 现货价保持稳定。 存栏方面， 商品猪存栏积极恢复。 但冷冻肉进口或受限制， 叠加储备库补库， 供应并不宽松。 从季节性角度看， 9 月为需求旺季， 当前期价跌幅并不合理。 当前生猪期价看空氛围浓厚， 暂且观望为宜。
　　期权投资策略：
　　重库存企业买入玉米看跌期权管理库存风险