万联证券-12月贸易数据点评：出口结构切换延续，海外复苏助推出口-210114

　　2020年12月，按美元计价，我国出口2819.3亿美元，同比18.1%，前值21.1%；进口2037.5亿美元，同比6.5%，前值4.5%；贸易顺差781.7亿美元，前值754.2亿美元，2020年全年出口累计同比3.6%，进口累计同比-1.1%。
　　点评：
　　12月出口增速维持高位，依然维持高景气度。分国家和地区来看，东盟出口增速大幅拉升，对美国、欧盟出口增速略有回落，但仍维持在高位。发达国家需求持续修复，新兴市场需求修复略有提速。
　　贸易结构继续改善，制造业的拉升趋势延续，高新技术产品出口增速继续上行，房地产后周期的家电和家具出口也在继续上行，汽车、汽车底盘和零件出口增速修复趋势延续；医疗物资逐步回落，但仍处高位。稀土本月累计增速上行修复幅度最大，部分受政策调控影响供给，随着新能源汽车、风电、传统汽车等下游需求持续回暖，稀土需求将进一步上行。
　　进口增速上行，结构有所转变。从美国进口仍维持高速增长，巴西、澳大利亚矿产资源主要供给国出口增速下行。有色、黑色进口小幅回落，但仍处高位，供暖需求等拉动煤炭进口上行，进口国转至印尼等国家，大宗商品的价格上行部分影响了相关品种的进口；汽车进口延续旺盛，内需整体依然较强，高新技术产业进口整体依然旺盛；而农业部本月进口有所回落。
　　四季度整体出口维持高位。随海外需求整体继续修复，疫苗投放进程加快，工业生产修复预期也将提速，而出口结构也将逐步切换。制造业对出口拉升作用逐步提升，其中高技术产业出口预期仍将继续上行，中游的专用设备和通用设备出口需求也将保持旺盛，防疫物资出口进入回落通道。美国制造业存货逐步进入补库存阶段，对我国进口仍能形成一定支撑。
　　12月进口数据有所上行，未来内需能否明显修复提升，仍需关注“内循环”的政策推动下，促消费、稳就业的政策落地情况。短期来看，内需修复仍将延续
　　风险因素：经济修复不及预期，美国财政政策刺激不及预期，中美经贸协议不及预期。