首创证券-建筑装饰行业2021年投资策略报告：关注基建增量，把握技术变革机遇-210113

　　疫情砸下经济“深坑”，投资仍有增长空间。疫情的爆发导致国内经济遭受重创，在国家宏观政策刺激下GDP已实现正增长，9月固定资产投资增速也已转正，但目前仍未达到疫情前水平。在“不急转弯”的宏观政策基调下，“十四五”规划创造新的需求增量，预计投资仍有增长空间。
　　“交通先行”+水利“补短板”，看好基建“十四五”开局。2020年虽受到疫情严重冲击，“十三五”基建任务也已基本完成。随着“十四五”规划建议及相关文件陆续出台，“十四五”基建发展方向已基本明确，发展“先行官”交通板块和“补短板”水利板块成为重点。从“连成片”到“结成网”，交通板块中干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、城市轨道交通的“四网融合”是新的方向。作为“十四五”开局年，我们看好相关板块在2021年的发展。
　　“三道红线”限制行业杠杆，房地产行稳方能致远。在遭受疫情冲击后，调控政策的支持从供需两端刺激房地产市场回暖，使房地产开发投资成为固定资产投资三大下游领域中恢复最快、增速最高的领域。但是国家“房住不炒”定位明确，“因城施策”精准控制，“三道红线”要求下房企需主动降杠杆，加快销售回笼资金。我们判断政策着力于“防风险”而非打压需求，在全年政策“宽松”转“稳健”预期下，预计地产投资也将“前高后低”。
　　装配式成信息化助推器，装配式+信息化快速发展进入倒计时。政策支持叠加自身优势，装配式在“十四五”期间增长空间巨大。而作为建筑信息化的天然应用场景，装配式的发展使建筑信息化迎来巨大发展契机。我们预测装配式+信息化在“十四五”期间将得到快速发展。
　　投资策略：关注增量，把握机遇。关注基建增量：从“连成片”到“结成网”，关注交通基建发展；水灾引焦点，关注水利基建“补短板”。把握技术变革机遇：“十四五”建筑工业化发展明确，看好装配式建筑发展；装配式驱动“数字化”发展，看好“数字化”为工业化赋能。
　　风险提示：疫苗低于预期导致经济发展低于预期的风险；房地产调控超预期收紧的风险；“十四五”规划内容开展进度低于预期的风险。