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新时代证券-TCL科技-000100-TCL科技点评报告:Q4超预期带来爆发起点,景气依旧2021高增长可期-210113

上传日期:2021-01-15 14:24:00  研报作者:毛正  分享者:a947803117   收藏研报

【研究报告内容】


  TCL科技(000100)
  事件:
  公司发布2020年年度业绩预告,预计2020年实现归母净利润42.0-44.6亿元,同比增长60%-70%;对应Q4归母净利润21.8-24.4亿元,环比增长166%-198%。
  行业供需关系大幅改善,面板涨价带来面板业务业绩爆发
  LCD面板行业经过长期的激烈竞争已倒逼海外厂商逐步退出该行业产能,本土厂商经过长期的逆周期投资和技术迭代创新,已经充分实现了规模优势,成本优势和技术优势。供给端产能有所收缩,随着电视大屏化趋势以及疫情下远程办公和远程教育带来TV需求增长,行业供需关系大幅改善,面板价格持续上扬,Trendforce数据显示12月面板价格继续上涨,32寸和43寸电视面板涨幅约3-4美元。良好的需求使得TCL华星保持满销满产,全年营业收入同比增长超过35%,净利润同比增长超过140%,大尺寸业务净利润同比增长超6倍。
  随着国际厂商陆续退出LCD产能,同时面板高代线投资巨大,行业进入壁垒很高,已难再现企业大规模进入该领域,竞争格局已基本稳固,本土领先厂商目前也无大规模新增产能计划,叠加当前上游驱动IC等芯片供应紧张,我们预计面板的实际供应依旧保持偏紧的状态,2021年面板价格预计将继续保持强势,华星光电的良好盈利能力将助力公司2021年利润继续增长。
  外延式发展收获满满,优质资产助力长期成长
  公司已完成对天津中环电子100%股权的收购,第四季度实现了并表,2021年实现全部并表后将增厚公司业绩。公司收购苏州三星电子60%股权及苏州三星显示100%股权的事项正按计划推进,尚未完成交割,后续完成交割将在2021年增厚公司业务收入增长和利润。天津中环和苏州三星都是行业优质资产,收购之后将进一步增强公司综合实力,助力公司长期成长。
  盈利预测及投资建议
  面板迎来强势周期,公司作为行业龙头将显著受益于行业供需格局的改善,我们上调公司2020-2022年的营业收入为711.9/925.4/1110.5亿元,上调公司归母净利润为39.9/60.7/74.0亿元,EPS分别为0.28/0.43/0.53元/股,1月12日收盘价下对应PE为30/20/16倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:下游需求不及预期风险,疫情影响超预期等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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