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国泰期货-2021年铜期货年报 | 供给修复需求起,拾阶而上七万里【公众号研报】-210114

上传日期:2021-01-14 23:59:00  研报作者:看见大宗  分享者:Justim   收藏研报

【研究报告内容】


  报告导读 我们的观点: 2021年,铜价整体处于大趋势上升阶段。同时,全球铜供需结构转好,预计全年铜价成交重心将高于2020年。 我们的逻辑: 2021年铜价大趋势上处于上升阶段,且铜供需存在缺口。从大势上看,铜价整体处于上升周期,驱动主要有三个:通胀整体将温和上涨;美国注重经济复苏的可持续性,宽松政策还将加码,继续刺激基本金属的需求;全球主要国家支持新能源行业发展,撬动铜消费“大蛋糕”。 全球铜供需结构整体改善,需求增量大于供应增量。从供应端看,铜矿供应紧张格局缓解,精铜产量增加。铜矿企业利润回升将带动企业提高未来资本开支,2020年暂停铜矿项目将在2021年恢复生产,推迟投产的项目也将逐渐建成投产,带动国内铜冶炼产能持续扩张和产量增加。2020年国内再生铜库存出清后,2021年再生铜供应和生产(拆解)相匹配,预计全年供应减量。但是废铜进口新标准实施,再生铜进口将不受批文的约束,市场化程度更高,再生铜进口增量将超过国内减量。 从传统消费看,中国“十四五”开局之年,传统铜消费将上台阶。房地产市场整体保持平稳运行;基建市场加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设,国网“十四五”规划投资明显高于“十三五”;消费红利释放,家电销售增速攀升。同时,房地产市场基本盘稳定,有利于铜融资需求的增加。 投资建议: 2021年铜价成交重心将高于2020年。根据全球供需平衡的判断,2021年伦铜成交重心为7000美元/吨(区间6200-9000美元/吨), 高于2020年的6200美元/吨,对应2021年沪铜价格为52000元/吨(区间为50500-70000元/吨),2020年价格为49000元/吨。 分阶段看,2021年铜价有可能呈现前高后低的走势,上半年消费同比高增速支撑铜价上涨,下半年铜矿和冶炼集中释放,价格有可能向下调整。套利上,期限以正套为主,内外以反套为主。2021年国内消费增量大于供应增量,铜全年现货有可能保持升水,期限可能长时间处于back结构,中国对进口铜的需求依然旺盛,内外以反套为主。 期权方面,建议投资者以买入看涨期权为主,且铜价波动也可能放大,可进行期权的买入跨式套利。 报告正文 交易担保 国君投研宝 2021年报 Mini Program - END - 文章来源:国泰君安期货产业服务研究所 作者:季先飞 编辑:田田 DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明:作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明:本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的期货标的的价格可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为“国泰君安期货”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 求分享 求点赞 求在看
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