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国泰期货-2021年有色金属年报 | “地基”基本盘持稳 +“低碳”消费革命,有色配置价值凸显。【公众号研报】-210114

上传日期:2021-01-14 23:59:00  研报作者:看见大宗  分享者:justqoo   收藏研报

【研究报告内容】


  报告导读 我们的观点: 2021年需求端将继续主导有色金属的定价,我们目前对有色需求端的评估偏乐观。 我们的逻辑: 从定性角度看,首先中国信用扩张周期未见拐点,2021年中国社融增速即使下调,空间也不大;其次,内外合力推动通胀预期,我们看好通胀预期向上抬升的确定性;最后,内外“被动式”补库周期可期,我们倾向于在内外市场的下游需求中都能够看到一轮“被动式”补库周期,这将直接带动原材料基本金属的库存去化,国内现有的低库存格局将进一步加剧,而海外市场有色库存的去化也将出现。 从定量角度看,终端需求亦有支撑。目前在中国“内循环”为主的政策思路下,国内地产+基建仍是基本盘,我们认为“地基”基本盘增速与2020年大体持稳,下调空间有限。再考虑到房地产投资总量向地产后周期进一步倾斜所带来的结构性增量,以及对有色金属使用密度的上升,总量投资增速的下滑并不必然带来消费增量的缩减。此外,与“低碳”能源革命相关的多个终端领域也已经在撬动基本金属的消费格局,预计镍、铝、铜等品种将继续受益。 出于对需求端整体偏乐观的判断,我们相对看好2021年有色板块的价格表现。只是在节奏上需要注意的是,我们倾向于在当前时点到元宵节之前看到有色板块的一段休整期,如果价格回调使得下游利润更好的修复,那么在元宵节之后伴随终端需求恢复,下游“被动式”补库甚至可能转为“主动式”补库,这反而会更大程度打开后期上涨的空间。 投资建议: 2021年就整个板块而言,我们认为可以把有色板块作为多头配置,可关注有色ETF;就板块内强弱对冲而言,可选择买入上涨弹性更大的品种,主要是冶炼低利润,供给释放有瓶颈,或者是海外对中国的供应有阻力的品种,比如铜、铝、锌、镍,同时把铅作为空配品种。 关注的风险点: 1、全球疫情超预期再度爬坡,导致经济活动全面停滞; 2、流动性危机重现,美元大涨; 3、国内外均快速撤出财政刺激措施。 报告正文 交易担保 国君投研宝 2021年报 Mini Program - END - 文章来源:国泰君安期货产业服务研究所 作者:王蓉、季先飞、邵婉嫕、张航(联系人) 编辑:田田 DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明:作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明:本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的期货标的的价格可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为“国泰君安期货”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 求分享 求点赞 求在看
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