太平洋-上汽集团-600104-高端智己震撼发布，越过底部全新启航-210113

　　上汽集团(600104)
　　事件：公司近日发布与阿里、张江高科等联合孵化的高端智己电动品牌，并发布两款全新轿车与SUV车型。此外，公司发布2020年业绩预告，预计全年实现净利润200亿元。
　　智己汽车顺势而生，两款新车重磅亮相。随着华为、阿里、百度、苹果等科技不断入局汽车行业，智能化时代加速到来，国内乘用车龙头上汽旗下高端智能电动品牌智己汽车顺势而生，自2020年11月26日上汽集团、张江高科和阿里巴巴集团三方官宣联合打造百亿级“巨无霸”项目到1月13日新车发布，期间用时仅40余天，项目执行效率与进展速度可见一斑。两款重磅新车智己品牌轿车与SUV同时发布，其中轿车将于2021年车展期间开启预售，并于年内上市开启交付，SUV车型将于2022年上市，智能化程度业内领先。
　　六大维度定义智能、创新功能应接不暇。智己汽车全新车型从智能数字架构、智能无界OS、智能交互分享、智能自动驾驶、智能三电技术、智能豪华品质等六大维度重新定义了智能汽车。其中在算力方面搭载英伟达OrinX芯片可实现500-1000+TOPS超强算力，可支持三个激光雷达的数据读取处理，使用全新的智能无界OS系统实现流畅无界的沉浸式体验，智能交互方面采用1亿五千万像素高清广角摄像头实现高清场景分享，智能驾驶方面预计2021底法规允许范围内在上海部分商超将实现点自动代客泊车唤车，智能三电领域首次采用蚕硅补锂技术实现领先能量密度300wh/kg，并实现20万公里零衰减，多种创新功能应接不暇。
　　业绩与经营底部已过，多板块发力全新启航。公司2020年业绩预计实现净利润200亿左右，全年业绩再次面临下滑，业绩压力主要来自年初疫情以及大众弱产品周期影响与拖累。经营上除大众以外，2020年下半年以来自主、通用、零部件等板块均实现不同程度的恢复，业绩上底部也已经过去。2021年起随着全新高端智己品牌的发布与预售上市，以及后续大众MEB全新车型的上市，上汽奥迪的逐步投产，产品端将不断注入活力，多板块将不断发力并步入新的发展阶段。
　　投资建议：公司作为行业龙头，全新高端品牌的推出有望提升公司自主品牌积淀与形象，有望在未来智能化大时代竞争中占据一席之地。2020年受疫情与大众弱产品周期影响短期业绩承压，但目前公司经营底部已过，2021年将轻装上阵全新启航，在行业复苏过程中规模优势有望逐步呈现。我们预计公司2020年/2021年归母净利润分别为200亿元/280亿元，对应PE估值分别为15倍/11倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：乘用车行业恢复不及预期，终端优惠幅度大于预期