中国银河-TCL科技-000100-【银河电子傅楚雄】公司点评丨TCL科技 (000100):2020年业绩预告超预期,创新产品持续引领潮流【公众号研报】-210114

　　TCL科技 000100 ◆ 核心观点 1.事件：公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年公司实现归母净利润42-4.4.6亿元，同比增长60%-70%。 2.2020年业绩预告超市场预期，规模扩张助力业绩长虹 3.CES2021惊喜连连，创新产品引领显示新潮流 4.收购中环切入上游材料，垂直整合提升核心竞争力 ◆ 投资建议 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为42.51、84.22、113.62亿元，EPS分别为0.30、0.60、0.81元，当前股价对应2021年PE为13.03倍。短期看2021年业绩有望实现翻倍式增长；长期看显示领域核心竞争力持续提升，公司积极拓展新的业绩增长点，首次给予“推荐”评级。 核心观点 事件：公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年公司实现归母净利润42-44.6亿元，同比增长60%-70%。 2020年业绩预告超市场预期，规模扩张助力业绩长虹 公司业绩预告超预期，2020Q4单季度业绩区间为21.8-24.3亿元，同比增长5,350%-5,975%，有望创历史新高。四季度业绩有望超前三季度总和，主要由于TV业务业绩的持续高增长：由于供需趋紧，2020年大尺寸面板价格自低点平均增长64%；Q4单季环比增长18%，持续超出市场预期。TCL华星保持满销满产，业绩将深度受益于面板价格的上涨。同时，2020Q4中环电子并表，预计将贡献3个亿左右的净利润。2021年，公司业绩有望实现翻倍式增长：TV业务，预计2021年公司T7产线产能将爬满，三星苏州线有望在2021Q1实现并表，预计2021年公司全球市场份额将提升至24%左右；IT业务，预计2021年T3产线笔电及汽车产品占比将加大，盈利能力有望快速提升；手机业务，预计2021年T4产线产能将有序爬坡，设备产能有望提升至45K/月。价格方面，考虑到韩国保留的产能有限，行业供需格局仍然趋紧，预计2021年面板价格将稳中略增，公司2021年整体净利润率有望优于2020Q4表现，维持在5%以上。 CES2021惊喜连连，创新产品引领显示新潮流 2021年1月12日公司在CES2021大会上展出多款创新产品，继续引领显示领域的新潮流：TV方面，Mini-LED、8K、QLED三箭齐发，全面布局高清化、大尺寸化显示新领域；其中全新推出的OD Zero Mini-LED技术实现了将Mini-LED背光层与液晶面板之间的距离缩短至0mm，大幅优化了显示对比度、亮度以及电视厚度；IT及手机方面，公司推出了基于先进喷墨式印刷OLED技术的卷轴屏6.7-7.8寸手机及17寸平板，在面板显示领域提出了更多的可能性。 收购中环切入上游材料，垂直整合提升核心竞争力 公司收购中环电子切入上游半导体材料，在整合显示领域产业链的基础上将加速推进中环半导体及新能源业务。公司全资子公司TCL科技投资拟以28亿元人民币收购茂佳国际100%股权，茂佳国际为大尺寸显示终端产品的ODM厂商，其大尺寸显示终端加工出货量位列全球第三。我们认为，收购完成后公司将补充下游产品的加工及整机设计服务，实现垂直整合一体化的供应能力，行业竞争力将明显提升。 投资建议 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为42.51亿元、84.22亿元、113.62亿元，EPS分别为0.30、0.60、0.81元，当前股价对应2021年PE为13.03倍，对应2021年PB为2.14。公司横向收购产能迅速扩张，短期看2021年业绩有望实现翻倍式增长；纵向收购垂直整合产业链，长期看显示领域核心竞争力持续提升，公司积极拓展新的业绩增长点，首次给予“推荐”评级。 风险提示 全球电视需求不及预期，面板价格上涨不及预期以及公司产能释放不及预期的风险。 /// 相关报告 /// 【银河电子傅楚雄/王恺】行业动态 2020.12丨需求持续向好，涨价行情有望延续 【银河电子傅楚雄】行业点评丨中央经济工作会议强调科技创新与自主可控，电子行业是重要着力点 【银河电子傅楚雄】公司点评丨海能实业 (300787)：股权激励彰显信心，公司业绩高增长可期 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河电子傅楚雄团队】公司点评研究报告-TCL科技（000100）：2020年业绩预告超预期，创新产品持续引领潮流》 报告发布日期：2021年1月12日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 傅楚雄 执业证书编号：S0130515010001 研究助理： 张斯莹 傅楚雄 电子行业分析师，金融学硕士，浙江大学工学学士。11年证券从业经验。2014年-2016年新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师团队成员。擅长宏观把握，对行业景气度及产业链变化理解深入，善于把握边际变化及周期拐点，以独特视角挖掘具有潜力的投资标的。 张斯莹 电子团队研究助理，匹兹堡大学博士、硕士，天津大学学士，2020年加入中国银河证券研究院，主要从事电子行业研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。